Qué dijo la dirección de JD.com, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, un año de avance

JD.com cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales que crecieron un 2% interanual, hasta aproximadamente 352.000 millones de yuanes, en un contexto marcado por una base de comparación exigente en electrónica y electrodomésticos. La dirección atribuyó la resiliencia del trimestre al buen desempeño de la categoría de mercancía general —con un alza del 12,1% en el período— y al crecimiento del 15% en ingresos de marketplace y publicidad. En el conjunto del año, los ingresos totales avanzaron un 13%, hasta 1,3 billones de yuanes, y el beneficio neto no-GAAP atribuible a los accionistas alcanzó los 27.000 millones de yuanes. El margen operativo de JD Retail se expandió 52 puntos básicos en el año, hasta el 4,6%, lo que la dirección describió como el sexto año consecutivo de mejora.

La división de logística, JD Logistics, registró un crecimiento del 22% en ingresos durante el trimestre, aunque su beneficio operativo no-GAAP cayó un 17% en el año completo. El flujo de caja libre descendió de 44.000 millones de yuanes en 2024 a 6.000 millones en 2025, descenso que el director financiero Ian Shan vinculó principalmente a las salidas de caja asociadas al programa gubernamental de renovación de productos y a oscilaciones en el resultado operativo.

Perspectivas para 2026 y nuevas apuestas estratégicas

La compañía espera que la presión sobre electrónica y electrodomésticos persista en la primera mitad de 2026, dado que los subsidios gubernamentales de renovación se concentraron en el primer semestre de 2025. La dirección anticipa, no obstante, una recuperación más pronunciada en la segunda mitad del año. En cuanto al reparto de capital, la empresa aprobó un dividendo en efectivo anual de aproximadamente 1.400 millones de dólares para 2025 y recompró acciones por valor de 3.000 millones de dólares a lo largo del año, equivalentes al 6,3% del capital en circulación, todas ellas canceladas.

Entre las iniciativas de expansión internacional, la dirección anunció el lanzamiento oficial en marzo de 2026 de Joybuy, su plataforma de comercio electrónico en Europa, con entrega en el mismo día o al día siguiente en ciudades principales del Reino Unido, Alemania, Francia y los Países Bajos a través de la red propia JoyExpress. La adquisición de CECONOMY se encuentra pendiente de revisión regulatoria, sin fecha confirmada de cierre. La dirección también mencionó el avance de Jingxi en mercados de menor nivel en China y el crecimiento de los negocios internacionales, sin detallar cifras específicas por región.

Turno de preguntas: rentabilidad, reparto de mercado y regulación

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la trayectoria de la rentabilidad del grupo en un año de inversiones elevadas: la dirección reafirmó que el objetivo de margen neto a largo plazo para el grupo se sitúa en el rango alto de un dígito, sin ofrecer una fecha concreta para alcanzarlo. Segundo, el negocio de entrega de comida a domicilio, JD Food Delivery, donde la pérdida operativa se redujo cerca de un 20% respecto al trimestre anterior en el cuarto trimestre; la empresa espera que la inversión total en este segmento descienda en 2026 respecto a 2025, condicionado a que la competencia en el sector evolucione hacia una dinámica más racional. La dirección evitó comprometerse con un calendario de rentabilidad. Tercero, sobre el entorno regulatorio de las plataformas digitales en China, la directora ejecutiva Sandy Xu afirmó que la supervisión regulatoria beneficia a JD en tanto en cuanto penaliza las prácticas desleales de la competencia, sin entrar en detalles sobre investigaciones en curso en el sector.