Qué dijo la dirección de JD.com, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por nuevas categorías y usuarios

JD.com registró en el tercer trimestre de 2025 un crecimiento de ingresos totales del 15% interanual, alcanzando RMB 299 mil millones, por encima del ritmo del comercio minorista total en China. El resultado estuvo apoyado en la aceleración de la mercancía general y en los ingresos por servicios de plataforma, mientras que la categoría de electrónica y electrodomésticos acusó el efecto de una base de comparación alta derivada del programa gubernamental de sustitución de aparatos del año anterior. La base de clientes activos trimestrales creció más del 40% interanual, y en octubre la compañía superó los 700 millones de clientes activos anuales, un nuevo récord. La ganancia neta no-GAAP atribuible a accionistas fue de RMB 5.800 millones, con un margen neto no-GAAP del 1,9%, ambos por debajo del año anterior, afectados principalmente por las inversiones en el negocio de entrega de comida a domicilio.

El negocio principal de retail (JD Retail) generó ingresos de RMB 251 mil millones, un 11% más interanual. El margen bruto de este segmento se expandió 1,3 puntos porcentuales hasta el 19,3%, acumulando 14 trimestres consecutivos de mejora. El ingreso operativo no-GAAP de JD Retail creció un 28% interanual hasta RMB 14.800 millones, con un margen operativo del 5,9%. La mercancía general avanzó un 19% interanual, con las categorías de supermercado y moda superando crecimientos de mediados de los dos dígitos. Los ingresos por servicios de plataforma y publicidad crecieron un 24% interanual, acelerándose durante siete trimestres consecutivos.

Perspectivas: diversificación como motor de largo plazo

La dirección anticipó que la presión de la base de comparación alta en electrónica y electrodomésticos persistirá en el corto plazo, pero expresó confianza en que la posición de mercado de JD en esas categorías permanece intacta. La compañía espera que la mercancía general y los ingresos por publicidad continúen siendo motores relevantes en el cuarto trimestre. Para el largo plazo, JD mantiene sin cambios su objetivo de margen operativo en el segmento de un solo dígito alto. El negocio de entrega de comida a domicilio registró crecimiento de GMV de doble dígito trimestral y redujo secuencialmente sus pérdidas operativas; la compañía espera seguir optimizando su economía unitaria. En expansión internacional, JD avanza de forma gradual en Reino Unido, Francia, Alemania y los Países Bajos bajo la marca Joybuy, aunque la dirección subrayó que la escala de inversión en este negocio no será significativa para el grupo en el corto plazo.

Turno de preguntas: subsidios, comida a domicilio e inteligencia artificial

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el impacto del fin del programa de subsidios gubernamentales para electrodomésticos sobre el crecimiento y los márgenes de JD Retail: la dirección reconoció la dificultad de la base de comparación pero reiteró que los datos de cuota de mercado y capacidad de cadena de suministro justifican su confianza estructural en el segmento. Segundo, el plazo y la profundidad de las pérdidas en entrega de comida: la dirección no ofreció un horizonte temporal concreto para alcanzar rentabilidad, pero señaló que la tasa de conversión cruzada de los primeros usuarios captados por el servicio de comida se acerca al 50% en su cohorte acumulada. Tercero, sobre inteligencia artificial, la compañía anunció una inversión sostenida durante los próximos tres años para construir un ecosistema de IA con facturación en escala de decenas de miles de millones de RMB, aunque no precisó cifras de gasto. La pregunta sobre el impacto financiero concreto de la IA quedó respondida de forma genérica, sin datos cuantitativos.