Qué dijo la dirección de Jbs N.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord en ingresos, pero con presión en caja

JBS registró en el tercer trimestre de 2025 ventas netas récord de 22.600 millones de dólares. La utilidad neta fue de 581 millones de dólares y el retorno sobre el capital propio en los últimos doce meses alcanzó el 23,7%. Sin embargo, el flujo de caja libre se redujo 612 millones de dólares respecto al mismo período del año anterior, como consecuencia de tres factores principales: un menor EBITDA ajustado —atribuido al ciclo ganadero en Estados Unidos, la influenza aviar en Seara y mayores costos de ganado en Brasil—, un incremento del gasto de capital y un aumento del capital de trabajo derivado del alza en precios de insumos y productos terminados. El apalancamiento cerró en 2,39 veces y la compañía espera terminar el año por debajo de 2,5 veces, tras completar un programa de recompra de acciones por 600 millones de dólares y pagar 1.200 millones en dividendos.

Lo que viene: expansión en carne de cerdo, reapertura de mercados clave para Seara y Australia como ancla

La dirección destacó tres vectores de crecimiento para los próximos trimestres. Primero, la reapertura de los mercados de Europa y China para las exportaciones avícolas brasileñas —que habían estado cerrados por restricciones sanitarias— es considerada un cambio material para Seara, líder exportador de Brasil: la empresa recupera acceso a los mercados premium de pechuga en Europa y de alas y patas en China, lo que la compañía espera que eleve sus precios promedio de exportación. Segundo, JBS anunció dos nuevas plantas en Iowa dedicadas a productos preparados de cerdo —salchicha y tocino listo para consumir— que la compañía estima generarán entre 500 y 750 millones de dólares en ingresos adicionales con márgenes de doble dígito alto, aunque el impacto no se materializará antes de 2027. Tercero, Australia continúa como contrapeso geográfico: el 75% de la producción se exporta, la demanda global se mantiene firme y los negocios de salmón y cerdo en la región muestran mejora. Para el negocio de carne vacuna en Estados Unidos, la dirección advirtió que 2026 seguirá siendo un año de oferta ajustada de ganado, con una recuperación gradual esperada a partir de 2027.

En Brasil, Seara registró un crecimiento de volumen del 8% en el trimestre. La planta de Rolândia —dedicada a productos empanizados y salsas— opera a doble turno y ya se estudia su expansión. En el mercado doméstico, la marca reportó un aumento del 70% en volumen vendido respecto al mismo trimestre del año anterior y un alza de precio promedio del 5,5%. La compañía también emitió certificados de receivables agroindustriales en el mercado de capitales brasileño por aproximadamente 570 millones de dólares, con un tramo a 40 años —el más largo en la historia del mercado local— y un costo total, en términos de dólares con cobertura cambiaria, de 6,2% anual.

Preguntas de analistas: ciclo ganadero en EE.UU., retorno al accionista y presión en márgenes avícolas

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro áreas. La primera fue el ciclo ganadero en Estados Unidos: Wesley Batista Filho señaló que el sacrificio de vacas en el tercer trimestre fue de 545.000 cabezas, frente a 973.000 en el mismo período de 2022, lo que evidencia la profundidad del ajuste de oferta. La compañía espera que 2026 siga siendo un año difícil en ese segmento y que los márgenes sean similares a los de 2025. La segunda fue la política de retorno al accionista: Guilherme Cavalcanti indicó que la decisión depende ante todo de mantener el grado de inversión crediticio (BBB-), y que cualquier exceso de caja sobre ese objetivo podría canalizarse en recompras adicionales o dividendos extraordinarios, aunque descartó una operación de M&A de gran tamaño en el horizonte inmediato. La tercera fue la presión en precios de pollo en Estados Unidos en el cuarto trimestre, ante la cual la dirección respondió que Pilgrim's Pride mitiga la volatilidad mediante un portafolio diversificado entre pollo pequeño, mediano, grande y productos preparados. La cuarta fue la exposición cambiaria y de deuda en Brasil: el CFO precisó que el 12% de los ingresos totales se genera en reales y que aproximadamente el 10% de la deuda está denominada en esa moneda, dejando margen limitado pero existente para seguir emitiendo deuda local sin necesidad de cobertura adicional.