Qué dijo la dirección de Invesco Ltd. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord en AUM y flujos, con rentabilidad en expansión

Invesco cerró el tercer trimestre de 2025 con un patrimonio bajo gestión (AUM) récord de 2,1 billones de dólares, impulsado por entradas netas de largo plazo de casi 29.000 millones de dólares, la cifra más alta desde 2021 y equivalente a un crecimiento orgánico anualizado del 8%. El margen operativo ajustado mejoró 300 puntos básicos respecto al trimestre anterior, hasta el 34,2%, con un apalancamiento operativo positivo de 480 puntos básicos en términos secuenciales. Las ganancias ajustadas por acción diluida fueron de 0,61 dólares. La dirección atribuyó el resultado a la amplitud geográfica y de producto de los flujos: dos tercios de las entradas netas procedieron de las regiones EMEA y Asia-Pacífico.

China, India y mercados emergentes: el ángulo que importa

La joint venture en China alcanzó un AUM récord de 122.000 millones de dólares, un 16% más que el trimestre anterior, con entradas netas de 7.300 millones de dólares y un crecimiento orgánico anualizado del 34%. Los flujos fueron liderados por estrategias de renta fija plus y ETF. La compañía lanzó 12 nuevos productos en la JV durante el trimestre, incluido su primer ETF de renta fija en China. En cuanto a India, Invesco anunció la venta de una participación mayoritaria en su negocio local al Grupo Hinduja, con una participación minoritaria retenida del 40% en la nueva joint venture. La dirección espera ingresos en efectivo de entre 140 y 150 millones de dólares por la operación, que se cerraría en el cuarto trimestre. Tras el cierre, los aproximadamente 15.000 millones de dólares de AUM en India dejarán de consolidarse en los resultados de Invesco y pasarán a reportarse como participación en beneficios de filiales no consolidadas.

Perspectivas: QQQ, deuda y capital

El proceso de votación para modernizar la estructura del fondo QQQ —uno de los mayores ETF del mundo— fue aplazado hasta el 5 de diciembre para completar el quórum necesario. La dirección indicó que los votos emitidos se inclinan de forma abrumadora a favor de las propuestas. De aprobarse, el cambio en la estructura de comisiones tendría efecto el día siguiente a la reunión de accionistas. En paralelo, la compañía prevé reembolsar antes de fin de octubre los 240 millones de dólares restantes del préstamo a tres años contratado para recomprar acciones preferentes de MassMutual, y tiene intención de amortizar un bono senior de 500 millones de dólares que vence en enero de 2026. La dirección estima que el ratio de pago total al accionista —dividendo ordinario más recompras— se situará cerca del 60% tanto en 2025 como en 2026.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro frentes. Primero, el estado real del proceso de votación del QQQ: la dirección no ofreció cifras concretas de participación ni proximidad al quórum. Segundo, los gastos operativos de cara a 2026 y 2027, en particular el coste de implementación de la plataforma híbrida Alpha-Aladdin, que se espera alcance su pico en 2026 y genere ahorros estructurales a partir de 2027. Tercero, la venta del negocio en India, sobre cuya lógica la dirección argumentó que un socio local con músculo financiero e implantación en el mercado doméstico permite a Invesco participar en el crecimiento sin asumir el coste operativo pleno. Cuarto, ante la pregunta directa sobre fusiones y adquisiciones —en el contexto de la oferta de Trian sobre Janus Henderson—, Andrew Schlossberg descartó cualquier prioridad inmediata en ese sentido, aunque dejó abierta la puerta a operaciones en mercados privados.