Qué dijo la dirección de Investec Group en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sostenido por actividad de clientes, con viento en contra en márgenes

Investec (IVTJY) reportó para el primer semestre de su ejercicio fiscal 2026 un beneficio ajustado por acción de 40,5 peniques, un avance del 2,5%. El resultado operativo ajustado antes de provisiones se situó en 527,4 millones de libras, ligeramente por debajo del período anterior. La dirección atribuyó la presión en el margen de intereses al efecto negativo de la bajada de tipos sobre el endowment de la entidad, tanto en Reino Unido como en Sudáfrica. En paralelo, los ingresos no financieros compensaron en buena medida esa caída, impulsados por comisiones, ingresos de inversión y honorarios de asesoría en mercados de capitales. La ratio de pérdidas crediticias descendió de 42 a 35 puntos básicos, dentro del rango objetivo a lo largo del ciclo de 25 a 45 puntos básicos. La ratio coste-ingresos fue de 51,9%, por debajo del rango indicativo de 52%-54%. El retorno sobre el patrimonio neto tangible se situó en el 15,7%.

Desde el ángulo relevante para mercados hispanos, la dirección destacó que Sudáfrica ha salido de la lista gris del GAFI y ha recibido una mejora de calificación por parte de Standard & Poor's —la primera en 16 años—, lo que ha dado soporte al rand en el período. El tipo de cambio medio más débil tuvo un impacto negativo en la cuenta de resultados del grupo, mientras que el tipo de cierre más fuerte generó un efecto positivo en el balance. Los fondos bajo gestión del negocio de patrimonio en Sudáfrica crecieron un 13,4% —un 11,3% en moneda constante— con entradas netas de 11.500 millones de rands en el semestre.

Perspectivas para el segundo semestre y nuevas iniciativas estratégicas

La compañía espera que el desempeño del segundo semestre sea en línea con el primero. Para el conjunto del año, la dirección prevé un retorno sobre el patrimonio neto de aproximadamente el 13,7% a nivel de grupo, de alrededor del 18,5% en Sudáfrica y del 13,6% en Reino Unido —este último revisado a la baja desde el 14% anterior—, y anticipa mantenerse dentro del rango de coste-ingresos del 52%-54% a pesar de las inversiones en curso. La compañía también espera que la ratio de pérdidas crediticias continúe dentro de su rango objetivo a lo largo del ciclo, y estima que la bajada gradual de tipos mejorará progresivamente esa métrica. El consejero delegado señaló que en Sudáfrica el debate sobre situar el objetivo de inflación cerca del 3% podría llevar los tipos hacia el 8%, un nivel no visto en mucho tiempo en ese mercado.

La presentación incluyó el detalle de una iniciativa estratégica central: la expansión hacia la banca corporativa para empresas medianas. En Sudáfrica, bajo la marca Investec Commercial Banking, la entidad cuenta ya con 3.000 clientes y revenues de 1.700 millones de rands en este segmento, y la compañía espera más que duplicar esos ingresos hasta 3.800 millones de rands con un crecimiento compuesto del 18%-20% hasta 2030, con el objetivo de alcanzar 10.000 clientes. En Reino Unido, donde la oferta completa de banca transaccional se prevé operativa en el primer trimestre de 2027, la compañía espera generar entre 80 y 100 millones de libras en ingresos con 1.000 clientes hacia 2030, y aproximadamente 175 millones de libras con 2.000 clientes hacia 2032.

Turno de preguntas: depósitos, costes, guía del Reino Unido y el segmento medio

Los analistas preguntaron por la desaceleración en el crecimiento de depósitos de clientes, que avanzó un 3,6% anualizado. La dirección explicó que el crecimiento de depósitos no mayoristas en Sudáfrica fue de cerca del 10%, dentro de una estrategia deliberada de reducir la dependencia del fondeo mayorista, y que en Reino Unido se repagó el TFSME en el período, lo que explica el nivel global. Un analista de Bank of America preguntó por la reducción de la guía de retorno sobre el patrimonio neto tangible en Reino Unido desde el 14% hasta el 13,6%; la dirección la calificó de variación marginal, atribuible al entorno macroeconómico más incierto en esa geografía. También se preguntó sobre el ritmo de la recompra de acciones, que alcanza aproximadamente la mitad del programa anunciado al término del semestre, y la dirección indicó que el avance es acorde al plan. Una pregunta sobre un posible acuerdo de Investec con el grupo minorista Pepkor para ofrecer servicios bancarios fue descartada de forma explícita: la dirección negó la existencia de ningún acuerdo firmado y reiteró que la entidad no tiene intención de convertirse en un banco de masas.