Qué dijo la dirección de Invesco Mortgage Capital Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre positivo pese al endurecimiento de las condiciones monetarias

Invesco Mortgage Capital cerró el segundo trimestre de 2026 con un retorno económico del 3,8%, compuesto por dividendos mensuales de 0,12 dólares por acción y una caída modesta del valor contable del 0,6%. La cartera creció un 12,4% respecto al trimestre anterior hasta los 8.200 millones de dólares, financiada en gran parte con emisiones en el mercado continuo (ATM) que aportaron aproximadamente 118 millones de dólares en el trimestre y más de 250 millones en lo que va de año. Las ganancias disponibles para distribución bajaron de 0,55 a 0,50 dólares por acción. El entorno estuvo marcado por un aplanamiento bajista de la curva del Tesoro, ya que el mercado comenzó a descontar subidas de tipos en lugar de recortes tras la primera reunión del FOMC presidida por Kevin Warsh, cuyo tono resultó más restrictivo de lo esperado.

Perspectivas: constructivos pero cautos ante la incertidumbre monetaria y geopolítica

La compañía espera que la Reserva Federal mantenga su política monetaria sin cambios durante un período prolongado, aunque no descarta una posible subida en la segunda mitad de 2026. La dirección señaló que la volatilidad de tipos en el tramo corto ha aumentado y que los diferenciales de las hipotecas de agencia se han ampliado alrededor de 7 puntos básicos desde el cierre del trimestre, hasta situarse en torno a los 150 puntos básicos. La compañía mantiene cubierto el 97% del coste de su financiación mediante swaps de tipos de interés y futuros sobre bonos del Tesoro, reflejo de una postura defensiva ante la mayor incertidumbre en la senda de política monetaria. La dirección también apuntó que una eventual distensión geopolítica en Oriente Medio beneficiaría a sus activos objetivo al reducir la volatilidad y mejorar el sentimiento de riesgo.

Turno de preguntas: dividendo, cobertura y valoración de pools específicos

Los analistas preguntaron sobre la sostenibilidad del dividendo ante el vencimiento progresivo de swaps de cobertura. La dirección reconoció que los cambios en la cartera de coberturas afectarán a los ingresos, pero sostuvo que el dividendo actual está bien cubierto por las ganancias disponibles para distribución y que lo consideran alineado con los retornos a largo plazo de las hipotecas de agencia con apalancamiento. En cuanto a los pools específicos, la dirección admitió que los diferenciales de pago podrían seguir comprimiéndose, pero defendió que eso representa una oportunidad de compra atractiva, dado que la tecnología acelera el refinanciamiento y deteriora el colateral genérico. También se cuestionó la concentración de la cobertura en swaps frente a futuros sobre el Tesoro; la respuesta fue que los swaps siguen siendo el instrumento preferido dado que los diferenciales de swap están históricamente ajustados y ofrecen un perfil de cobertura más atractivo.