Qué dijo la dirección de Iveco Group N.V. en la llamada del Q3 2025

Trimestre complicado: volúmenes a la baja y márgenes bajo presión

Iveco Group cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos netos consolidados de 3.100 millones de euros, una caída del 3,6% interanual. El EBIT ajustado del grupo se situó en 111 millones de euros, con un margen del 3,6%, 210 puntos básicos por debajo del mismo período del año anterior. Los dos factores que más pesaron fueron la debilidad sostenida en el subsegmento de vehículos ligeros comerciales (LCV) de carrocería —tipo 'chassis cab'— en Europa, donde las entregas propias cayeron un 27% interanual, y los costes extraordinarios asociados al arranque de producción en la planta de Annonay (Francia) para autobuses. El impacto negativo de los tipos de cambio en Brasil y Turquía agravó adicionalmente la comparativa de ingresos. La absorción de caja libre en el trimestre fue de 513 millones de euros, comparable a la del año anterior una vez ajustada por el efecto puntual del despliegue de inventario de junio de 2024.

Lo que viene: previsiones revisadas a la baja, pero Q4 al alza

La compañía revisó a la baja su orientación financiera para el conjunto de 2025 en todas las métricas clave excepto los ingresos netos de actividades industriales, que se mantienen sin cambios. Para el grupo completo —incluyendo la división de defensa, que se contabiliza como operación en curso de venta— espera un EBIT ajustado de entre 830 y 880 millones de euros. Para las actividades industriales, prevé un EBIT ajustado de entre 700 y 750 millones de euros y un flujo de caja libre industrial de entre 250 y 350 millones de euros. La dirección afirmó que el cuarto trimestre debería mostrar una mejora interanual en la rentabilidad de todas las unidades de negocio: en camiones, los LCV y los vehículos medios y pesados están vendidos hasta fin de año; en autobuses, los costes de arranque han quedado atrás; y en motopropulsión, los volúmenes con clientes externos continúan creciendo. El programa de eficiencia —con un objetivo de 150 millones de euros en ahorros de capex y opex para 2025— avanza según lo previsto, y la compañía señaló haber identificado áreas adicionales de mejora que aportarán ahorros extra en el año.

Ángulo relevante para mercados hispanos: Brasil en el centro del debate

América del Sur fue el único mercado donde los ingresos se mantuvieron planos interanual, pero la región generó inquietud entre los analistas. La dirección reconoció que el mercado de camiones pesados en Brasil está bajo presión debido a la subida de tipos de interés desde comienzos de año, que ha reducido la confianza del consumidor y la disposición a invertir. En LCV, el libro de pedidos en América del Sur creció un 37% en el trimestre con un ratio libro-pedidos de 1,11. La compañía afirmó gestionar activamente los niveles de inventario en la región y ajustar la producción de forma ágil, dado que opera con un único centro fabril en LatAm. El efecto divisa adverso en Brasil y Turquía fue mencionado de forma recurrente como un lastre sobre los ingresos y los márgenes.

Turno de preguntas: defensas corporativas y dudas sobre cuota de mercado

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la evolución del LCV hacia 2026: la dirección se mostró constructiva pero evasiva en cuanto a cifras concretas, limitándose a decir que «las indicaciones son buenas» y que se pronunciarán con más detalle a principios del próximo año. Segundo, la cuota de mercado en camiones pesados europeos, que se situó en el 6,4% frente a niveles históricos del 9%-10%, incluso con un producto renovado en mercado; Persson defendió la estrategia de precio sobre volumen y expresó confianza en la recuperación de cuota a medida que concluya el lanzamiento del modelo año 2024. Tercero, la defensa: los analistas intentaron obtener más granularidad sobre los márgenes trimestrales y el flujo de caja normalizado del negocio de defensa —cuya venta a Leonardo está prevista para antes del 31 de marzo de 2026—, pero el equipo directivo no reveló el flujo de caja por unidad de negocio y se limitó a confirmar que se trata de un negocio generador de caja en base anual. Tampoco se comentó nada sobre la oferta pública de adquisición de Tata, invocando restricciones legales.