Qué dijo la dirección de Illinois Tool Works Inc. en la llamada del Q4 2025

Un cierre sólido en un entorno exigente

Illinois Tool Works (ITW) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos que crecieron un 4,1% en total, apoyados en un crecimiento orgánico del 1,3% —el mejor del año—, una expansión de divisa del 2,5% y adquisiciones del 0,3%. La dirección subrayó que la mejora secuencial de ingresos desde el tercer al cuarto trimestre fue del 4%, el doble del promedio histórico del 2%, señal que atribuye tanto a la mejora del entorno macro como al impulso de su programa de innovación centrada en el cliente (CBI). El margen operativo del segmento alcanzó un récord de 27,7%, con 120 puntos básicos de mejora, y el beneficio por acción GAAP subió un 7% hasta 2,72 dólares. La conversión de flujo de caja libre sobre beneficio neto fue del 109%.

Por geografías, Norteamérica creció en torno al 2% y Asia Pacífico un 3%, mientras que Europa retrocedió un 2%. China merece mención aparte: el negocio de automoción OEM avanzó un 5% en el trimestre y un 12% en el conjunto del año, impulsado por la penetración en el segmento de vehículos eléctricos. La dirección indicó que China, que representa aproximadamente 1.200 millones de dólares —el 8% de los ingresos de ITW—, podría crecer en el rango de mitad a alta parte de un dígito en 2026, con los márgenes en línea con el resto del mundo.

Perspectivas para 2026: crecimiento orgánico moderado, márgenes récord

La compañía espera un crecimiento orgánico de entre el 1% y el 3% para el año completo 2026, basado en los niveles de demanda actuales ajustados por estacionalidad. La previsión de ingresos totales se sitúa entre el 2% y el 4%. ITW proyecta un BPA GAAP de entre 11,00 y 11,20 dólares, lo que implica un crecimiento del 7% en el punto medio. La dirección anticipa una mejora del margen operativo de aproximadamente 100 puntos básicos, de los cuales 100 procederán íntegramente de las iniciativas empresariales internas, con independencia del volumen. El plan incluye recompras de acciones por 1.500 millones de dólares y una conversión de flujo de caja libre superior al 100%. En cuanto a la cadencia trimestral, la compañía espera que el primer semestre aporte el 47% del BPA anual y el segundo el 53%, con el primer trimestre representando aproximadamente el 23% del total.

Preguntas de los analistas: semiconductores, márgenes incrementales y China

Los analistas indagaron sobre varios frentes. Respecto a semiconductores —un 15% del segmento de Test & Measurement y alrededor del 3% de ITW—, la dirección reconoció que los repuntes anteriores habían resultado efímeros, pero describió la recuperación del cuarto trimestre como más sostenible, con los negocios relacionados con la fabricación de semiconductores creciendo en la mitad de un dígito. Varios analistas cuestionaron por qué los márgenes incrementales del 2026 —previstos en el rango de mitad a alta parte de los cuarenta por ciento— superan el objetivo histórico del 35%-40% si el crecimiento orgánico es modesto. La dirección atribuyó esta mejora estructural a años de simplificación de cartera (PLS) que han elevado la calidad del portafolio, a la incorporación de nuevos productos con márgenes superiores vía CBI y a que estas cifras se logran sin recortar inversión interna. Sobre la adquisición de MTS y un reciente bolt-on en fabricación de semiconductores, el CFO Michael Larsen aclaró que ITW seguirá siendo un adquirente disciplinado y que la valoración actual dificulta cerrar operaciones en buenas condiciones. Ningún analista obtuvo una previsión concreta sobre el crecimiento orgánico en el primer trimestre, aunque la dirección confirmó que enero transcurre conforme a lo planeado y que el crecimiento orgánico será positivo, aunque algo menor que en trimestres posteriores del año.