Qué dijo la dirección de Illinois Tool Works Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un entorno todavía exigente

ITW cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos del 3% —1% orgánico y 2% por tipo de cambio favorable— en un entorno que la compañía estima que cayó en dígito bajo. El beneficio por acción GAAP fue de 2,81 dólares, un 6% más que el año anterior excluyendo una plusvalía por desinversión en el trimestre comparable. El margen operativo alcanzó un récord de 27,4%, 90 puntos básicos por encima del año previo, impulsado en 140 puntos por las iniciativas internas de la empresa. La dirección subrayó que las acciones de precio y cadena de suministro no solo cubrieron el coste de los aranceles, sino que generaron un impacto positivo neto tanto en márgenes como en beneficio. El flujo de caja libre creció un 15% hasta superar los 900 millones de dólares, con una tasa de conversión del 110%.

El segmento estrella del trimestre fue el de automoción OEM, con un crecimiento orgánico del 5% y una mejora de margen de 240 puntos básicos hasta el 21,8%. China destacó con un avance del 10% en automoción, impulsado por la penetración en vehículos eléctricos con fabricantes chinos. En el conjunto de Asia Pacífico el crecimiento orgánico fue del 7%. Por contraste, Norteamérica fue plana y Europa cayó un 1%. La construcción, aunque encadena once trimestres consecutivos de caídas orgánicas, sorprendió con una contracción del 2% —mucho mejor que el 7% del trimestre anterior— y mejoró su margen en 140 puntos básicos hasta el 31,6%.

Perspectivas para el resto del año

La compañía mantiene su guía de crecimiento orgánico del 0% al 2% para el conjunto de 2025, aunque señaló que los ingresos se sitúan hacia el extremo inferior de esa horquilla. El rango de BPA GAAP se estrecha a 10,40–10,50 dólares, con un punto medio de 10,45 dólares que ITW espera alcanzar. Ambos factores —los ingresos en el extremo bajo y el menor tipo impositivo proyectado del 23% para el año completo— se compensan mutuamente. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa que los ingresos suban un punto respecto al tercero, principalmente por la mejora estacional en Pruebas y Medición, mientras que la construcción seguirá su pauta estacional descendente. El margen operativo del cuarto trimestre podría ceder unos 50 puntos básicos secuencialmente, manteniéndose aun así por encima del 27%. La compañía espera que sus iniciativas empresariales aporten 125 puntos básicos al margen operativo anual con independencia del volumen.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas centraron su atención en varios flancos. El primero fue la cadencia desigual del trimestre: julio fue fuerte, agosto registró una desaceleración pronunciada y septiembre volvió a la normalidad, sin que la dirección ofreciera una explicación definitiva. El segundo fue la guía de ingresos: varios analistas cuestionaron por qué no se traducía en alzas de BPA el doble viento favorable de tipo de cambio y menor tasa impositiva; la respuesta fue que la demanda hacia el extremo bajo de la guía compensa esos beneficios. El tercero fue China, cuyo dinamismo —un 12% de crecimiento acumulado en el año, con automoción al alza un 15% y soldadura más del 20%— generó preguntas sobre sostenibilidad; la dirección lo atribuyó a la innovación respaldada por clientes y a la penetración en el mercado chino de vehículos eléctricos. Finalmente, los analistas indagaron sobre si la simplificación de líneas de producto podría moderarse para acelerar el crecimiento orgánico; la dirección respondió que el proceso es intrínseco a la metodología 80/20 y que abandonarlo no estaría en el interés de nadie a largo plazo.