Qué dijo la dirección de Itaú Unibanco Holding S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord en rentabilidad y eficiencia

Itaú Unibanco cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio neto de 12.300 millones de reales, un 13,2% más que en el mismo período del año anterior y un 3,7% por encima del trimestre previo. El retorno sobre el patrimonio (ROE) consolidado se situó en el 24,4%, y en Brasil alcanzó el 26,0%, cifra que ajustada al nivel de capital de referencia del 11,5% asciende al 27,3%. La cartera de crédito llegó a 1,49 billones de reales, con un crecimiento del 6,3% frente a septiembre de 2025. El índice de eficiencia marcó un mínimo histórico del 36,9% en Brasil. En el conjunto del año, el banco generó un beneficio neto de 46.800 millones de reales y distribuyó 33.700 millones en dividendos e intereses sobre capital propio, equivalente a un pago del 72% del beneficio. La creación de valor, medida por el exceso de retorno sobre el coste de capital, fue de 18.500 millones de reales, el doble que en 2021.

La dirección destacó el avance en crédito hipotecario —donde el banco supera el 50% de cuota de originación entre bancos privados y mantiene la mayor cartera del sector privado, con cerca de 142.000 millones de reales— así como el liderazgo recuperado en crédito nómina privada (consignado CLT), con un crecimiento trimestral del 27,5% y anual del 36%. En seguros, los resultados recurrentes acumulan un alza del 130% desde 2021. El banco también alcanzó 4,1 billones de reales en activos bajo gestión y administración.

Perspectivas y guía para 2026

La compañía espera que la cartera de crédito consolidada crezca entre el 5,5% y el 9,5% en 2026, con Brasil creciendo más, entre el 6,5% y el 10,5%. El margen financiero con clientes se prevé que avance entre el 5% y el 9%, y el coste de crédito se situaría entre 38.500 y 43.500 millones de reales. Los gastos operativos crecerían entre el 1,5% y el 5,5%, con el punto medio por debajo de la inflación proyectada, lo que según la dirección refleja la madurez de las inversiones realizadas en años anteriores en tecnología y digitalización. La compañía anticipa un tipo impositivo efectivo de entre el 29,5% y el 32,5%.

El escenario macroeconómico asumido contempla un PIB brasileño del 1,9%, una tasa Selic a fin de año del 12,75% con recortes esperados desde marzo, una inflación convergiendo al 4%, desempleo levemente al alza hasta el 5,7% y un tipo de cambio de 5,50 reales por dólar. La dirección advirtió que 2026 es un año electoral en Brasil, lo que introduce incertidumbre sobre la demanda de crédito corporativo, la volatilidad cambiaria y la trayectoria de las tasas de interés. La dirección también comunicó reclasificaciones contables en diversas líneas del estado de resultados —que no alteran el beneficio neto— y anunció la consolidación plena de Avenue en las cuentas del grupo a partir de 2026.

Turno de preguntas: capital, competencia y morosidad

Los analistas presionaron sobre si el nivel de rentabilidad es sostenible y si el banco podría aumentar su apalancamiento para defenderlo ante un ciclo de bajadas de tipos. Milton Maluhy respondió que la principal restricción para revisar el apalancamiento son las agencias de calificación, ya que una rebaja de rating encarecería la captación internacional. Descartó que este debate avance en 2026, aunque lo calificó de tema recurrente en los consejos internos. Sobre la guía de crecimiento del crédito, un analista de Morgan Stanley cuestionó por qué era moderada dado un entorno macro aparentemente más favorable que el del año anterior; la dirección respondió que el año electoral genera una incertidumbre que los modelos macro no capturan, pero se comprometió a revisar la guía al alza si las condiciones lo permiten. En cuanto a la morosidad, la dirección señaló que no anticipa cambios materiales en los indicadores para 2026, aunque reconoció presión estacional en el primer trimestre y cierta normalización en pymes derivada del vencimiento de períodos de gracia en líneas gubernamentales garantizadas. En el segmento de particulares, la tasa de morosidad se encuentra en mínimos históricos. Ante una pregunta sobre los programas gubernamentales de garantía (FGI/Pronampe), la dirección advirtió que sin una recapitalización del fondo, los volúmenes de producción de 2026 serán inferiores a los de los últimos quince meses, y que esa decisión depende del Gobierno.