Qué dijo la dirección de Itaú Unibanco Holding S.A. en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido, aunque con vientos en contra bien identificados

Itaú Unibanco registró un resultado gerencial de BRL 12.300 millones en el primer trimestre de 2026, un 10% más que en el mismo período del año anterior. El consejero delegado, Milton Maluhy Filho, aclaró desde el inicio que la cifra no es del todo comparable con trimestres anteriores: la distribución anticipada de BRL 20.000 millones en dividendos en el cuarto trimestre de 2025 redujo el capital de trabajo disponible, lo que afectó tanto al margen neto de intereses —en unos BRL 600 millones— como al índice de eficiencia reportado. Ajustando ese efecto, el resultado habría alcanzado BRL 12.700 millones. El ROE consolidado fue de 24,8% y de 26,4% solo en Brasil; normalizando el capital al umbral regulatorio del 11,5%, los ratios suben a 25,8% y 27,6%, respectivamente. El índice de eficiencia en Brasil bajó por primera vez por debajo del 35%, situándose en 34,9%.

La dirección dedicó una parte inusualmente extensa de la presentación a la calidad crediticia, comparando sus indicadores de morosidad con los del mercado en varios productos. En préstamos personales, la mora superior a 90 días es del 5,1% frente al 9,3% del sistema; en tarjetas de crédito, 5,1% frente a aproximadamente el doble en el mercado; en crédito al automóvil, 3,5% frente a 6,2%. La cartera de nómina privada —que creció un 19% en el trimestre y un 63% interanual— registra mora del 4,2% frente al 7,1% del mercado. Maluhy atribuyó esta diferencia a la estrategia de concentrarse en «clientes objetivo», un segmento al que hoy corresponde cerca del 80% del saldo vivo y prácticamente el 100% de las nuevas originaciones.

Lo que la compañía espera de aquí en adelante

La compañía reafirmó su guía para todo el año en crecimiento de cartera, margen con clientes y costo de crédito. La única línea donde la dirección admitió mayor presión es la de comisiones y resultados de seguros: los mercados de capitales muestran volúmenes entre un 30% y un 40% más bajos de lo esperado, lo que pesa sobre la banca de inversión y las comisiones de gestión de activos. Maluhy señaló que las tarifas de cuenta corriente para personas físicas seguirán reduciéndose de forma deliberada, en favor de paquetes con beneficios percibidos como valor por el cliente. En cuanto al programa gubernamental Desenrola —deuda para familias con ingresos de hasta cinco salarios mínimos—, el banco comenzó a operar en él desde el día previo a la llamada, aunque la dirección consideró que su impacto en resultados no será material dado el perfil de la cartera de Itaú. Para las pymes, los programas de garantía públicas (FGI, PRONAF) siguen siendo el principal motor de crecimiento con calidad; el gobierno acaba de aportar BRL 2.000 millones adicionales al FGI, lo que habilitaría unas BRL 25.000 millones más en líneas de crédito.

Preguntas de analistas: lo que más preocupó y lo que quedó sin respuesta definitiva

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la sostenibilidad del ROE: la dirección evitó dar una guía explícita de rentabilidad sobre capital, reiterando que su métrica interna es la creación de valor medida contra un costo de capital estimado en el 14,5%, y se limitó a confirmar que espera mantener un ROE por encima del 20%. Segundo, la trayectoria de la mora: Maluhy descartó un deterioro alarmante en personas físicas («estabilidad, con 10 puntos básicos arriba o abajo») y acotó el riesgo en pymes a un alza mecánica de 10-20 puntos básicos adicionales hasta aproximadamente el 2,1%, explicada por el vencimiento de períodos de gracia en créditos con garantía pública. Tercero, los analistas preguntaron por el crédito al automóvil, donde la cartera cayó un 13% interanual mientras el mercado crecía. Maluhy fue explícito: el banco prefiere perder cuota a perder dinero en un segmento que considera poco atractivo en términos de riesgo-retorno. Cuarto, sobre inteligencia artificial, el consejero delegado aprovechó la pregunta para anunciar el lanzamiento inminente de una terminal de pago de Rede impulsada por IA con interfaz conversacional, aunque reconoció que el impacto estructural del AI todavía es limitado y que buena parte de lo que circula en el sector «sigue siendo mucho hype».