Qué dijo la dirección de Itaú Unibanco Holding S.A. en la llamada del Q4 2025

Resultados del cuarto trimestre: rentabilidad en máximos históricos

Itaú Unibanco cerró 2025 con una utilidad neta de BRL 46,8 mil millones, de los cuales BRL 12,3 mil millones corresponden al cuarto trimestre, un avance de 13,2% frente al mismo período del año anterior. El retorno sobre el patrimonio (ROE) consolidado alcanzó 24,4% en el trimestre, y 26,0% en Brasil; ajustado al apetito de capital del consejo de administración —fijado en 11,5%—, el ROE en Brasil sube a 27,3%. La cartera de crédito llegó a BRL 1,49 billones, con crecimiento trimestral de 6,3%. El índice de eficiencia consolidado se ubicó en 38,9% y en 36,9% para la operación brasileña, ambos mínimos históricos de la serie. La compañía distribuyó BRL 33,7 mil millones en dividendos e intereses sobre capital propio durante 2025, lo que representa un payout del 72%.

Entre los segmentos con mayor dinamismo destacaron los préstamos de nómina del sector privado (consignado CLT), con crecimiento de 27,5% en el trimestre y 36% interanual, lo que llevó a Itaú a recuperar el liderazgo en esa categoría. La cartera hipotecaria, la mayor entre los bancos privados de Brasil, alcanzó BRL 142 mil millones, con participación de mercado en originación superior al 50%. En seguros, el resultado recurrente acumuló un alza de 130% desde 2021. El segmento de gestión patrimonial reportó BRL 4,1 billones en activos bajo gestión y administración, con captación neta récord de BRL 156 mil millones en el año.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado bajo un escenario incierto

La compañía espera un crecimiento de la cartera de crédito de entre 5,5% y 9,5% en términos consolidados, y de entre 6,5% y 10,5% en Brasil. El margen financiero con clientes se proyecta con un alza de entre 5% y 9%, mientras que el costo de crédito se estima entre BRL 38,5 mil millones y BRL 43,5 mil millones. Los gastos no financieros se prevén con un incremento de entre 1,5% y 5,5%, con el punto medio por debajo de la inflación proyectada, lo que la dirección presentó como evidencia de la maduración de su programa de eficiencia operativa. Los supuestos macroeconómicos incluyen un PIB de 1,9%, tasa Selic de cierre en 12,75%, tipo de cambio en BRL 5,50 y desempleo en 5,7%. La compañía reconoció que 2026 es un año electoral en Brasil y que esa incertidumbre influyó en el rango de la guía.

En cuanto a capital, el coeficiente CET1 cerró en 12,3% y el AT1 en 1,5%. La dirección señaló que en el primer trimestre de 2026 ya se materializan algunos eventos regulatorios que consumirán parte del excedente de capital acumulado, lo que justificó la distribución anticipada de dividendos adicionales ejecutada a finales de 2025. También se anunció que, a partir de 2026, la plataforma de inversión Avenue quedará consolidada en los estados financieros del banco tras el ejercicio del control.

Turno de preguntas: rentabilidad, competencia y cartera de crédito

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la sostenibilidad del ROE: Milton Maluhy respondió que la guía implica un nivel de rentabilidad próximo al de 2025, aunque declinó dar una proyección explícita de largo plazo e indicó que el indicador a vigilar es el diferencial sobre el costo de capital, no el ROE absoluto. También descartó una revisión del apalancamiento en 2026 por las restricciones de las agencias de calificación.

El segundo eje fue la competencia. Maluhy reconoció la fortaleza creciente de los bancos rivales y las fintechs, pero argumentó que la transformación tecnológica, la gestión del talento y la disciplina de asignación de capital constituyen ventajas diferenciales. Destacó que la migración de 15 millones de clientes al Super App y la disponibilidad de una oferta 100% digital permiten competir en préstamos de nómina con costos de servicio equivalentes a los de cualquier operador puramente digital, sin subsidios cruzados entre segmentos.

El tercer eje fue la aparente moderación de la guía de cartera. El analista de Morgan Stanley señaló que el entorno macro de 2026 —tasas a la baja, desempleo contenido— debería ser más favorable que en 2025, y cuestionó por qué el rango de crecimiento no era más ambicioso. Maluhy atribuyó la cautela al ciclo electoral, a la posibilidad de que la inflación impida los recortes de tasa previstos y al impacto potencial sobre la demanda corporativa. Comprometió ajustes trimestrales a la guía si la evidencia lo justifica, recordando que en 2025 el banco superó el punto medio implícito en la guía original en aproximadamente BRL 2 mil millones.