Qué dijo la dirección de Integer Holdings Corporation en la llamada del Q4 2025

Resultados del cuarto trimestre y año completo 2025

Integer Holdings cerró 2025 con ventas de 1.854 millones de dólares, un crecimiento del 8% en términos reportados y del 6% en términos orgánicos. El beneficio operativo ajustado creció un 13% y el beneficio por acción ajustado aumentó un 21%, hasta 6,40 dólares, impulsado por mayores volúmenes, eficiencias en manufactura y un ahorro significativo en gastos financieros tras la emisión de bonos convertibles en marzo de 2025. En el cuarto trimestre, las ventas alcanzaron 472 millones de dólares, con un margen operativo ajustado del 17,6%, 74 puntos básicos por encima del mismo período del año anterior. La empresa también anunció la recompra de 60 millones de dólares en acciones durante el trimestre y la puesta en marcha de un programa acelerado de recompra por otros 50 millones de dólares.

Perspectivas para 2026: viento de cara temporal por tres productos nuevos

La compañía espera que las ventas reportadas de 2026 se sitúen entre 1.826 y 1.876 millones de dólares, lo que representa un rango de entre -1% y +1% frente al año anterior. En términos orgánicos, la empresa espera un crecimiento de entre el 0% y el 3%. El principal obstáculo es la menor adopción de mercado de tres productos nuevos —dos en electrofisiología y uno en neuromodulación— que representaron cerca del 6% de las ventas totales en 2025 y que se espera generen un lastre de entre 300 y 400 puntos básicos en 2026. Excluyendo estos tres productos, la compañía espera que el negocio subyacente crezca entre un 4% y un 6%, en línea con el mercado. La dirección prevé que las ventas orgánicas caigan en el primer semestre y se recuperen hasta alcanzar el crecimiento de mercado en el segundo semestre. Para el primer trimestre, se anticipa una contracción del margen operativo ajustado de entre 200 y 250 puntos básicos frente al año anterior, por el menor aprovechamiento de los costes fijos ante volúmenes más bajos. A pesar de ello, la compañía espera generar un flujo de caja libre de entre 100 y 120 millones de dólares en 2026.

De cara a 2027, la dirección reafirmó su objetivo de retornar a un crecimiento orgánico de 200 puntos básicos por encima del mercado, apoyado en el lanzamiento de nuevos productos en el segundo semestre de 2026 y durante 2027, y en la desaparición de los vientos en contra asociados a los tres productos problemáticos. La empresa no está realizando cambios estructurales en la organización, lo que implica que la base de costes fijos se mantiene, con la expectativa de que los volúmenes la absorban cuando la demanda se recupere.

Turno de preguntas: escepticismo sobre visibilidad y presión del activismo

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la reducción del extremo alto de la guía orgánica, de +4% a +3%, respecto a octubre. La dirección restó importancia al ajuste, atribuyéndolo a un redondeo y no a ningún cambio en las perspectivas de clientes concretos. El segundo eje fue la capacidad de la empresa para anticipar la trayectoria de estos tres productos, dado que la menor adopción sorprendió también a sus propios clientes fabricantes. Payman Khales insistió en que los patrones de pedidos actuales están en línea con lo modelado en octubre. El tercer eje fue la pregunta más directa de la sesión, formulada por Joanne Wuensch de Citigroup, sobre si la implicación de un accionista activista había modificado la forma en que la dirección gestiona el negocio o comunica sus objetivos. Khales respondió que la estrategia no cambia y que escuchan a todos los accionistas, sin confirmar ni desmentir ninguna influencia concreta. Los analistas también preguntaron por el alza en los días de ventas pendientes de cobro al cierre del trimestre; el director financiero Diron Smith explicó que fue una decisión deliberada de reducir el factoring de cuentas por cobrar ante la disponibilidad de liquidez en el crédito revolvente.