Qué dijo la dirección de Integer Holdings Corporation en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido, pero con una señal de alerta hacia adelante

Integer Holdings reportó un tercer trimestre de 2025 en línea con sus propias expectativas: ventas de 468 millones de dólares, con crecimiento del 8% reportado y del 7% orgánico. El ingreso operativo ajustado creció un 14% y las ganancias por acción ajustadas avanzaron un 25% interanual hasta 1,79 dólares. La compañía destacó la expansión de márgenes —aproximadamente 80 puntos base en ingreso operativo como porcentaje de ventas— y un aumento del 27% en el ingreso neto ajustado. Sin embargo, la llamada estuvo dominada por una reducción en la perspectiva anual y, sobre todo, por un adelanto inusual de las proyecciones para 2026 y 2027, motivado por cambios inesperados en los pronósticos de varios clientes.

La dirección redujo el punto medio de la guía de ventas para todo 2025 en 16 millones de dólares, dejando el crecimiento reportado esperado entre el 7% y el 8%. El impacto en beneficios fue limitado: solo 3 millones de dólares menos en el punto medio del ingreso operativo ajustado y 0,02 dólares en el BPA ajustado. La causa es la línea de Gestión del Ritmo Cardíaco y Neuromodulación (CRM&N), donde clientes emergentes con productos PMA están absorbiendo menos volumen del previsto.

Lo que viene: 2026 con viento en contra y recuperación esperada en 2027

La compañía anticipó que tres productos —dos de electrofisiología y uno de neuromodulación de un cliente emergente— registrarán caídas de ventas en 2026, lo que representa un lastre de entre el 3% y el 4% sobre las ventas totales. En términos orgánicos, Integer espera que sus ventas en 2026 oscilen entre una caída y un crecimiento de hasta el 4%, con la primera mitad del año siendo la más afectada. En términos reportados, la guía va de una caída del 2% a un crecimiento del 2%, penalizada además por la salida del segmento de Portable Medical, que supone un lastre adicional de aproximadamente el 2%. Para el ingreso operativo ajustado de 2026, la compañía estima un rango de entre una caída del 5% y un crecimiento del 4%. La dirección subrayó que espera retomar un crecimiento orgánico por encima del mercado en 2027, apoyado en una cartera de desarrollo de nuevos productos que, según la empresa, habrá crecido más del 300% desde 2017 hasta finales de 2025.

Turno de preguntas: los analistas buscan entender qué falló y por qué ahora

El bloque de preguntas fue extenso y persistente. Los analistas intentaron identificar los productos y clientes en cuestión —sin éxito, dado que la dirección invocó acuerdos de confidencialidad—, y presionaron para entender si la debilidad refleja una desaceleración real del mercado de electrofisiología o un problema puntual de adopción de productos específicos. Payman Khales reiteró que el mercado de EP sigue siendo robusto y que, excluidos los dos productos problemáticos, el resto de la cartera en esa área crece al ritmo del mercado. También aclaró que ninguno de los tres productos afectados ha sido retirado del mercado ni Integer ha perdido su posición como proveedor; el problema es la menor tasa de adopción que están viendo sus clientes. Varios analistas cuestionaron la fiabilidad del proceso de previsión de la compañía, dado que estos cambios llegaron de forma abrupta en el tercer trimestre. Khales reconoció que la situación —múltiples productos, múltiples clientes, gran magnitud, en un período corto— es "altamente inusual" y no algo que la dirección espera que se repita. Una pregunta directa apuntó a si existía un acumulación de inventario previo que ahora se está digiriendo; Khales admitió que probablemente hay "un elemento de ambas cosas": ajuste de inventario y menor demanda final. La llamada también marcó la última intervención de Joe Dziedzic como consejero delegado, quien cedió el puesto a Payman Khales a partir del día siguiente.