Qué dijo la dirección de Intuitive Surgical, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord y entrada en cirugía cardíaca

Intuitive Surgical cerró 2025 con ingresos de 10.100 millones de dólares, un crecimiento del 21% interanual, y margen operativo pro forma del 37%. Los procedimientos con da Vinci crecieron un 18% hasta superar los 3,1 millones, mientras que los procedimientos con Ion —el sistema de biopsia pulmonar— avanzaron un 51% hasta cerca de 144.000. El beneficio por acción pro forma creció un 22%, tercer año consecutivo por encima del 20%. El flujo de caja libre alcanzó los 2.500 millones, frente a 1.300 millones en 2024. La compañía recibió en enero de 2026 autorización de la FDA para varios procedimientos cardíacos en da Vinci 5 con instrumentos sin retroalimentación de fuerza, abriendo lo que la dirección describió como un mercado potencial de 160.000 procedimientos anuales solo en los mercados donde da Vinci 5 ya cuenta con aprobación.

En el plano internacional, los procedimientos fuera de Estados Unidos crecieron un 23%, con Europa avanzando un 21%, Asia un 24% y el resto del mundo un 27%. En España, Alemania, Italia y el Reino Unido se registró crecimiento sólido de procedimientos, aunque la dirección advirtió presión presupuestaria pública en Japón y el Reino Unido. En China, la competencia local se intensificó en el cuarto trimestre: varios concursos provinciales expresaron preferencia por proveedores nacionales, lo que redujo la tasa de adjudicación de Intuitive. Quedan aproximadamente 273 sistemas disponibles dentro de la cuota vigente en ese mercado. La compañía también anunció que prevé cerrar antes de que termine el primer trimestre de 2026 la transición a operación directa en Italia, España y Portugal, con el traspaso de unos 250 empleados.

Perspectivas para 2026 y factores de riesgo

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de procedimientos da Vinci de entre el 13% y el 15%, por debajo del 18% de 2025. La dirección atribuyó el rango más conservador a varios factores de incertidumbre: posibles cambios en los subsidios del mercado de seguros ACA y en la financiación de Medicaid en Estados Unidos, presión presupuestaria en partes de Europa, la intensidad competitiva y los volúmenes de licitación en China, la situación del capital hospitalario en Japón —donde en junio de 2026 podría aprobarse reembolso para nuevos procedimientos robóticos— y el posible impacto de nuevos fármacos para la obesidad sobre la demanda quirúrgica. En cuanto a márgenes brutos, la compañía espera mantenerse entre el 67% y el 68%, con un impacto estimado de aranceles del 1,2% sobre los ingresos netos, unos 50 puntos básicos más que en 2025. Los gastos operativos pro forma crecerán entre el 11% y el 15%, impulsados en parte por la integración de los distribuidores en el sur de Europa y mayor inversión en programas de I+D en etapas tempranas.

Turno de preguntas: China, centros ambulatorios y suscripción digital

Los analistas presionaron sobre tres frentes. En China, la dirección reconoció que el ratio de adjudicación en licitaciones bajó en el cuarto trimestre, aunque para el conjunto de 2025 fue ligeramente superior al año anterior, y reafirmó su capacidad de competir en precio gracias a la fabricación local. Sobre los centros de cirugía ambulatoria (ASC), Jamie Samath explicó que el sistema XiR —da Vinci Xi reacondicionado— está diseñado específicamente para ese entorno, con precios inferiores a los del Xi nuevo pero con márgenes que describió como "relativamente saludables". Aproximadamente el 70% de la oportunidad en ASC corresponde a centros afiliados a clientes IDN existentes, donde muchos cirujanos ya están entrenados en da Vinci. Sobre el paquete de suscripción digital My Intuitive+, la dirección aclaró que los primeros clientes de da Vinci 5 recibieron un año gratuito —extendido tras una actualización de software en el segundo trimestre de 2025— y que a partir del segundo trimestre de 2026 comenzarán las renovaciones de pago, cuyos ingresos empezarán a reflejarse en la línea de servicios. La dirección no cuantificó tasas de renovación esperadas ni precios.