Qué dijo la dirección de Intuitive Surgical, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido impulsado por da Vinci V e ION

Intuitive Surgical cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos del 23%, hasta los 2.510 millones de dólares, y un aumento del 30% en las ganancias por acción en términos no GAAP. El crecimiento global de procedimientos alcanzó el 20%, combinando un 19% en da Vinci y un 52% en ION. La dirección atribuyó el resultado principalmente a la disponibilidad plena del da Vinci V en el mercado estadounidense, que impulsó tanto actualizaciones de equipos como una mayor utilización de los sistemas instalados. Fuera de Estados Unidos, el crecimiento de procedimientos fue del 25%, con resultados destacados en India, Corea, Taiwán y Brasil, aunque con vientos en contra en Japón, el Reino Unido y China.

En cuanto al margen bruto no GAAP, se situó en el 68%, por debajo del 69,1% del mismo trimestre del año anterior, afectado en 90 puntos básicos por aranceles, mayores costes de instalaciones y un mayor peso de los sistemas da Vinci V e ION, de menor margen. La compañía recompró acciones por valor de 1.900 millones de dólares durante el trimestre y cerró con 8.400 millones en caja e inversiones.

Perspectivas para el resto de 2025

La compañía elevó su previsión de crecimiento de procedimientos da Vinci para el año completo, desde un rango del 15,5-17% hasta el 17-17,5%. También mejoró su estimación de margen bruto no GAAP al rango 67-67,5%, frente al 66-67% anterior, señalando un impacto de aranceles esperado de 70 puntos básicos para el ejercicio. La dirección anunció que en el primer semestre de 2026 prevé operar de forma directa en Italia, España y Portugal —mercados actualmente atendidos por distribuidores—, con el traspaso de aproximadamente 250 empleados. La compañía espera que esta transición sea ligeramente positiva para el beneficio por acción no GAAP.

En el ámbito internacional, se colocaron los primeros nueve sistemas da Vinci V en Japón y Europa durante el trimestre. La dirección describió una mayor sensibilidad al precio en esos mercados respecto a Estados Unidos y reconoció que los clientes aún se encuentran en proceso de evaluación.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad del crecimiento de procedimientos en Estados Unidos. La dirección reconoció haber escuchado de algunos clientes que podría haberse producido una aceleración de cirugías electivas en julio y agosto, en anticipación a posibles cambios en la financiación de Medicare y en las primas del seguro médico, aunque señaló que los datos de terceros no confirman esa hipótesis.

Otro foco de atención fue la bariatría, donde los procedimientos continúan cayendo a tasas de un dígito alto desde hace aproximadamente seis trimestres. La compañía indicó que tras reunirse con cerca de 50 cirujanos bariátricos, ninguno de ellos puede predecir cuándo se estabilizará la demanda, en un contexto de impacto sostenido de los fármacos GLP-1. En China, la dirección describió un entorno con licitaciones lentas, presión de precio tanto en capital como en instrumentación, y una preferencia local por proveedores domésticos en algunas provincias. Respecto a los sistemas Xi reacondicionados —un tema ausente hasta ahora en los modelos del mercado—, la dirección confirmó que ya se han vendido 20 unidades y que considera ese inventario, procedente de los reemplazos por da Vinci V, una palanca estratégica para centros de cirugía ambulatoria y mercados con restricciones presupuestarias, incluidos Brasil y otros mercados emergentes.