Qué dijo la dirección de Ispire Technology Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición deliberada

Ispire Technologies cerró su año fiscal 2025 (terminado el 30 de junio) con ingresos de 127,5 millones de dólares, frente a los 151,9 millones del ejercicio anterior, una caída de 24,4 millones. La dirección atribuyó el descenso de manera explícita a una decisión estratégica: reducir la exposición al segmento de cannabis en Estados Unidos y redirigir la compañía hacia el mercado internacional de nicotina, donde considera que los márgenes y la calidad de cobro son superiores. El margen bruto retrocedió del 19,6% al 17,8%, y la pérdida neta fue de 39,2 millones de dólares, ligeramente menor que los 40,8 millones del año previo. En el lado positivo que la dirección destacó: la cuentas por cobrar netas cayeron más del 21% interanual —la primera vez en la historia de la empresa— y los gastos generales y administrativos bajaron 0,9 millones entre el tercer y el cuarto trimestre.

Europa fue la única región geográfica que creció, con ingresos de 74,5 millones de dólares (+13,6%), mientras que Norteamérica se contrajo de 63,1 a 32,6 millones, reflejo directo del abandono de clientes de cannabis. Los ingresos procedentes de "otros países" —mayoritariamente Sudáfrica— aumentaron de 6 a 8,5 millones. Asia-Pacífico retrocedió de 17,6 a 12,3 millones.

Lo que viene: Malasia, ODM y tecnología de verificación de edad

La compañía espera que su negocio internacional de fabricación por encargo (ODM) se convierta en el principal motor de crecimiento. La dirección mencionó una cartera de pedidos de 18 millones de dólares, vinculada en gran parte a un cliente del Reino Unido cuyo producto relanzado en verano de 2025 estaría recibiendo una respuesta "muy, muy alentadora". Las instalaciones de Malasia —actualmente con 6 líneas de producción— tienen capacidad diseñada para hasta 80 líneas, y la dirección indicó que está evaluando construir una tercera planta, "mucho más grande", para atender potenciales clientes ODM de gran escala. La expansión, precisaron, está condicionada por los ritmos de aprobación regulatoria del gobierno malayo.

En el plano tecnológico, la empresa aguarda la respuesta de la FDA a la solicitud PMTA de componente presentada por su empresa conjunta IKE Tech LLC, basada en verificación de edad mediante blockchain. La solicitud fue aceptada por la FDA en menos de cuatro semanas tras su presentación en abril, un plazo que la dirección calificó de "sin precedentes". La compañía espera recibir en los próximos meses una carta de deficiencias —paso habitual antes de una eventual aprobación— aunque reconoció que el plazo podría ir de tres meses a más de un año.

Preguntas de los analistas: cannabis, receivables y geopolítica

El analista Pablo Zuanic (Zuanic & Associates) preguntó por la lógica del alejamiento del cannabis dado que sigue siendo un mercado de 30.000 millones de dólares en Estados Unidos. La dirección respondió que el problema no es el tamaño del mercado sino la disponibilidad de servicios financieros para sus clientes, lo que genera problemas crónicos de flujo de caja y, en consecuencia, retrasos en los cobros. Wang indicó que la compañía vigilará el proceso de legalización federal y que "cuando llegue el momento adecuado, volveremos a la industria". Sobre el cuarto trimestre de cannabis, Wang afirmó que representa "el fondo" del segmento y que ya se observa una recuperación con nuevos clientes y productos.

Zuanic también preguntó por una dotación de deterioro de cuentas por cobrar que identificó en torno a los 22 millones de dólares. La dirección aclaró que no corresponde a un único cliente sino a un efecto acumulado de la cartera de los últimos dos años. Por su parte, el analista Nicholas Anderson (ROTH Capital Partners) indagó sobre el impacto de los aranceles en la demanda de fabricación en Malasia. Wang confirmó que la compañía ha recibido un aumento de consultas de marcas y fabricantes que buscan diversificar su cadena de suministro fuera de China, y que ese interés fue uno de los factores que motivó la apuesta por Malasia hace dos años.