Qué dijo la dirección de Intesa Sanpaolo S.p.A. en la llamada del Q2 2026

Mejor semestre de la historia: beneficio neto de 5.600 millones de euros

Intesa Sanpaolo cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio neto de 5.600 millones de euros, de los que 2.800 millones corresponden al segundo trimestre, resultado que la dirección calificó como el mejor trimestre de su historia. La rentabilidad sobre el capital tangible alcanzó el 25% anualizado y el beneficio por acción creció un 9% interanual. Con estas cifras, la compañía elevó su previsión de beneficio neto para el conjunto de 2026 a más de 10.000 millones de euros, dejando, según Messina, margen para ulteriores mejoras. El ratio de eficiencia se situó en el 35,9%, el más bajo registrado por la entidad. La calidad de los activos se mantuvo en niveles que la dirección describió como los mejores de Europa, con una tasa de coste del riesgo anualizada de 20 puntos básicos y entradas de créditos dudosos en mínimos históricos.

El margen de intereses aceleró un 6% en el segundo trimestre respecto al primero, impulsado principalmente por el componente comercial. La dirección elevó la previsión de margen de intereses para 2026 a "bien por encima de los 15.000 millones de euros" y anticipó una aceleración significativa en el cuarto trimestre, que serviría de base de partida elevada para 2027. El crédito a clientes creció por quinto trimestre consecutivo y acumula un avance del 5% interanual. Los depósitos aumentaron un 7% y los activos bajo gestión crecieron 49.000 millones de euros. Los activos financieros de clientes superaron el billón y medio de euros.

Operación Monte dei Paschi y perspectivas

La oferta sobre Monte dei Paschi di Siena ocupa un lugar central en las proyecciones de la dirección. Messina reiteró que la transacción, de completarse, permitiría a Intesa Sanpaolo alcanzar tres años antes los objetivos de su plan de negocio, elevar los activos de clientes a 2 billones de euros en 2029 y generar más de 16.000 millones de euros de beneficio neto ese año, con sinergias estimadas en 2.900 millones. La compañía prevé devolver 9.400 millones de euros a los accionistas en 2026 mediante dividendos y recompras de acciones, con un dividendo intermedio de 3.800 millones en noviembre. Respecto a la posición de capital, el CET1 se sitúa en el 13,1% y la dirección espera mantenerse en torno al 14% al cierre de la operación con Monte dei Paschi, por encima del 14,5% si se aplica el Compromiso Danés desde el primer día, extremo que aseguró haber acordado con el regulador italiano IVASS.

En cuanto a 2027, Messina anticipó que el crecimiento del crédito podría situarse entre el 2% y el 5%, con cifras definitivas en la presentación de noviembre. Señaló que los márgenes de los nuevos préstamos no sufren presión competitiva relevante y que el sector bancario en Italia mantiene en general un buen nivel de markup.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la trayectoria del margen de intereses: Goldman Sachs preguntó si cabe esperar crecimientos trimestrales del 2% en el segundo semestre. Messina no confirmó esa cifra pero sí anticipó una aceleración "significativa" en el cuarto trimestre, con un tercer trimestre de crecimiento más moderado. El CFO Luca Bocca añadió que los tipos a plazo se mantienen entre 50 y 70 puntos básicos por encima de las hipótesis del plan de negocio, lo que podría suponer una aportación positiva de entre 500 y 600 millones al margen de intereses de 2029, más otros 500 millones en 2027 procedentes del repricing de la cartera de cobertura.

La segunda área fue la operación con Monte dei Paschi. Un analista de Equita preguntó por las discrepancias internas en el consejo de la entidad sienesa, recogidas en prensa. Messina aprovechó para cuestionar abiertamente la gobernanza del banco objetivo. Otro analista planteó si una eventual distribución del paquete accionarial en Generali a los accionistas de Monte dei Paschi obligaría a revisar los términos del canje; Messina respondió que cualquier acción de ese tipo requeriría aprobación del BCE y de una junta extraordinaria, y que una venta de esa participación en el mercado abierto podría implicar una reducción del precio de entre el 20% y el 30%. Sobre el precio de la oferta, fue categórico: "No hay ninguna posibilidad de que elevemos el precio por Monte dei Paschi".

La tercera área fue la comparación competitiva con UniCredit, cuyo crecimiento del crédito en Italia fue del 8% interanual. Messina restó relevancia a la diferencia, argumentando que el modelo de Intesa Sanpaolo prioriza la gestión de activos y la protección sobre el crecimiento puro del crédito, y que un avance del 5% en el crédito es coherente con esa estrategia. Las comisiones de banca comercial mostraron cierta debilidad trimestral que la dirección atribuyó a estacionalidad, esperando una recuperación con pico en el cuarto trimestre.