Qué dijo la dirección de Intesa Sanpaolo S.p.A. en la llamada del Q4 2025

Resultados récord y nuevo plan estratégico a cuatro años

Intesa Sanpaolo cerró 2025 con un beneficio neto de 9.300 millones de euros, el más alto de su historia, según presentó el consejero delegado Carlo Messina el 2 de febrero de 2026. Los ingresos crecieron pese a una caída pronunciada del Euríbor, los costes bajaron y la ratio de morosidad neta en préstamos dudosos de peor calidad quedó reducida a prácticamente cero —0.800 millones en créditos fallidos—. En el cuarto trimestre la dirección optó por frenar deliberadamente el crecimiento del crédito para absorber el impacto de 570 millones de euros en capital de primer nivel derivado de la nueva ley presupuestaria italiana, con la intención de recuperar ese ritmo en el primer trimestre de 2026. La ratio CET1 alcanzó el 13,9%, o el 13,2% tras descontar la recompra de acciones prevista para julio.

Para el conjunto del ejercicio 2025 la entidad anunciará un dividendo en efectivo con una subida del 10% interanual y una recompra de acciones de 2.300 millones de euros. La distribución total al accionista durante los últimos años se acerca a 50.000 millones de euros, cifra que según la compañía equivale a cerca del 50% de su capitalización bursátil.

Perspectivas y plan hasta 2029

La compañía espera un beneficio neto de aproximadamente 10.000 millones de euros en 2026, impulsado principalmente por comisiones e ingresos de seguros, con costes estables y un coste del riesgo contenido. Para 2029 el objetivo es superar los 11.500 millones de beneficio neto con un retorno sobre el capital propio por encima del 20% y una ratio de eficiencia del 37%. El plan descansa en tres pilares: reducción estructural de costes —de 1.600 millones brutos, con una caída neta de 200 millones en términos absolutos—, crecimiento conservador de ingresos con las comisiones como motor principal, y un coste del riesgo bajo sostenido por el estatus de banco sin préstamos dudosos. La compañía prevé ampliar su base de clientes en 2,5 millones, incrementar los activos bajo gestión en 100.000 millones de euros e incorporar más de 3.700 asesores adicionales en gestión de patrimonio.

Un elemento destacado para los mercados hispanohablantes es el proyecto Isywealth Europe: Intesa Sanpaolo planea transformar sus sucursales actuales —de uso exclusivamente corporativo— en Francia, Alemania y España en plataformas de banca privada y gestión de patrimonio para clientes minoristas y de alto valor. La iniciativa, que el propio Messina dirigirá en su primera fase, se apoya en la extensión de la plataforma tecnológica isytech prevista para 2027 y en acuerdos con gestoras globales como BlackRock. El plan no incorpora ingresos de este proyecto durante el periodo, pero sí incluye 200 millones de euros de inversión ya contabilizados en la base de costes.

Preguntas de los analistas: sensibilidad a tipos, capital y expansión internacional

Los analistas interrogaron a la dirección sobre varios frentes. En ingresos por intereses, Messina reconoció que los supuestos del plan son conservadores: la sensibilidad actual es de unos 300 millones de euros adicionales por cada 50 puntos básicos de subida del Euríbor, mientras que el plan asume Euríbor plano desde 2027. La cobertura de tipos mediante instrumentos de cobertura (hedging facilities) aportará entre 450 y 500 millones en 2026 y unos 300 millones anuales en los ejercicios siguientes.

Sobre el capital, varios analistas preguntaron por qué se elevó el CET1 mínimo objetivo de 12% a 12,5%. La dirección lo atribuyó al cambio en la política de distribución: al formalizar el compromiso de dividendo en efectivo más recompra de acciones anualmente, el consejo y el supervisor exigieron un colchón mínimo más alto. Preguntados sobre la posibilidad de distribuir capital adicional antes de 2027, Messina vinculó esa decisión al avance del proyecto Isywealth Europe y a la conclusión de la migración tecnológica a la nube ese mismo año.

En cuanto a la expansión exterior y posibles adquisiciones, los analistas intentaron precisar si la recompra de acciones podría posponerse en favor de compras corporativas. Messina fue explícito en que la prioridad es el crecimiento orgánico —contratación de asesores, extensión de isytech— y que cualquier adquisición de redes de asesores financieros solo se consideraría si la vía orgánica no resultara viable. Sobre la posible amenaza de la combinación Monte dei Paschi–Banca Generali en Italia, el directivo la descartó y anunció que la expansión prioritaria del grupo se concentrará fuera de Italia.