Qué dijo la dirección de iRhythm Technologies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de hitos: primer beneficio neto y flujo de caja positivo en la historia de iRhythm

iRhythm cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 208,9 millones de dólares, un avance del 27,1% interanual, lo que supuso el quinto trimestre consecutivo con crecimiento superior al 20%. El crecimiento fue impulsado principalmente por volumen, aunque la dirección señaló que el precio también aportó positivamente en el año, superando las expectativas iniciales que apuntaban a una caída de dígito bajo. Para el conjunto de 2025, los ingresos totalizaron 747,1 millones de dólares, un 26,2% más que en 2024. Lo más destacado en términos cualitativos fue la rentabilidad: el cuarto trimestre registró el primer beneficio neto trimestral de la historia de la compañía —5,6 millones de dólares o 0,17 dólares por acción diluida— y el año completo cerró con flujo de caja libre positivo por primera vez, con 34,5 millones generados. El margen de EBITDA ajustado del trimestre alcanzó el 16,4%, por encima del objetivo del 15% que la compañía había vinculado a la barrera de los 1.000 millones de dólares en ingresos.

Más de un tercio del volumen procedió ya de consultas de atención primaria, y más de la mitad del volumen total fluyó a través de cuentas integradas en sistemas de historia clínica electrónica (EHR). La línea Zio AT —su producto de monitorización cardíaca en tiempo real (MCT)— creció por encima del 50% en el año, más del doble que la media de la compañía. La dirección también destacó avances en inteligencia artificial predictiva: pilotos con el socio Lucem Health muestran, según la compañía, una precisión superior al 85% en la identificación previa de pacientes con arritmias clínicamente relevantes.

Lo que viene: camino a los 1.000 millones y nueva generación de MCT

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 870 y 880 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento del 16% al 18%. La dirección anticipa que el precio se mantendrá aproximadamente plano respecto a 2025, con el crecimiento impulsado enteramente por volumen. En cuanto a rentabilidad, la compañía espera que el margen de EBITDA ajustado se sitúe entre el 11,5% y el 12,5% para el año completo, con el primer trimestre en el rango del 3% al 4% debido a la estacionalidad habitual. El margen bruto se espera que mejore entre 80 y 100 puntos básicos respecto a 2025. Para el primer trimestre de 2026, la compañía anticipa ingresos de entre 193 y 195 millones de dólares.

Respecto a la nueva generación de su dispositivo MCT —con 21 días de uso, nuevo gateway móvil y algoritmos mejorados—, la dirección reafirmó su expectativa de lanzamiento en la primera mitad de 2027, retrasado respecto a planes anteriores por la decisión de incorporar un gateway móvil que resuelva requisitos de ciberseguridad planteados por la FDA, en lugar de adaptar el hardware existente que ya se consideraba obsoleto. En mercados internacionales —Reino Unido, mercados seleccionados de la Unión Europea y Japón—, la dirección espera un crecimiento ligeramente superior a la media de la compañía en 2026, aunque reconoció que la contribución real se verá con mayor claridad en 2027 y años posteriores.

Turno de preguntas: CMS, inteligencia artificial y canales innovadores bajo escrutinio

Los analistas dedicaron buena parte de sus preguntas a dos focos de inquietud regulatoria. El primero: el debate en torno a los diagnósticos derivados de scraping de historiales clínicos (chart scraping) y las posibles restricciones de CMS. Blackford defendió que Zio proporciona un diagnóstico confirmatorio documentado en el historial del paciente, lo que —a su juicio— convierte a la compañía en una solución directamente alineada con las exigencias de un entorno regulatorio más estricto, y apuntó que podría representar un viento de cola. Sin embargo, precisó que no han incorporado ese efecto en sus previsiones. El segundo frente fue el impacto potencial de la inteligencia artificial generativa y de terceros sobre el modelo de negocio. La dirección argumentó que las barreras de entrada son elevadas: hardware propietario para captura de señal limpia, validación clínica plurianual con aval de la FDA, integración en flujos de trabajo EHR y un acervo de 3.000 millones de horas de datos de ECG con 13 millones de pacientes.

Los analistas también presionaron sobre la composición de la guía para 2026. La dirección confirmó que el canal de socios innovadores —empresas que utilizan Zio de forma proactiva en poblaciones de riesgo— representa aún un dígito bajo del volumen total, aunque con tendencia al alza, y que la guía asume básicamente la extrapolación de la tasa de salida del cuarto trimestre de 2025, sin apostar por una aceleración significativa. Sobre los márgenes a largo plazo, Blackford se negó a actualizar los objetivos de largo plazo hasta que la compañía se acerque a la barrera de los 1.000 millones, prevista para 2027. La pregunta sobre si el objetivo del 15% de EBITDA —alcanzado ya en el cuarto trimestre— anticipa un techo quedó sin una respuesta numérica concreta.