Qué dijo la dirección de IREN Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord eclipsado por el contrato con Microsoft

IREN cerró el primer trimestre de su ejercicio fiscal 2026 (período terminado el 30 de septiembre de 2025) con ingresos de 240 millones de dólares, lo que representó el quinto trimestre consecutivo de máximos históricos, con un crecimiento del 28 % respecto al trimestre anterior y del 355 % interanual. El EBITDA ajustado alcanzó los 92 millones de dólares, aunque la dirección advirtió que tanto el beneficio neto como el EBITDA recogieron ganancias no realizadas sobre instrumentos financieros. Los gastos operativos subieron principalmente por una mayor depreciación y por un gasto de compensación en acciones acelerado a causa del fuerte comportamiento del precio de la acción, que además generó 33 millones de dólares en impuestos sobre nómina acumulados en el trimestre.

La noticia que dominó la llamada fue el contrato de 9.700 millones de dólares firmado con Microsoft días antes de la presentación. Bajo ese acuerdo a cinco años, IREN desplegará GPUs NVIDIA GB300 en 200 megavatios de centros de datos en su campus de Childress, Texas. La compañía espera que el contrato genere aproximadamente 1.940 millones de dólares en ingresos anuales recurrentes con un margen EBITDA de proyecto del 85 %. Microsoft realizará un prepago del 20 % del valor total del contrato —cerca de 1.900 millones de dólares— antes de cada tramo, lo que, según la dirección, cubre aproximadamente un tercio del coste de capital de las GPUs. El coste total estimado de GPUs y equipos auxiliares asciende a 5.800 millones de dólares, suministrados por Dell.

Hoja de ruta: 140.000 GPUs y 3.400 millones en ingresos anualizados

La dirección detalló un plan para escalar la flota de GPUs desde las 23.000 unidades actuales hasta 140.000 a finales de 2026. Además del bloque de 76.000 GPUs para Microsoft, IREN prevé desplegar otras 40.000 en sus campus de Mackenzie y Canal Flats, en Columbia Británica, Canadá, aprovechando la reconversión de instalaciones ya existentes —actualmente operadas con ASICs de minería— a racks de inteligencia artificial, un proceso que según la compañía tarda semanas y requiere una inversión de capital marginal. La dirección espera que esta expansión genere en torno a 1.000 millones de dólares adicionales en ingresos anuales recurrentes. Sumados a los 500 millones provenientes de los 23.000 GPUs ya desplegados, el total proyectado alcanzaría 3.400 millones de dólares en ingresos anualizados, utilizando apenas el 16 % de los 3 gigavatios de capacidad eléctrica asegurada por la empresa. En cuanto a la financiación del programa, la compañía indicó que a finales de octubre disponía de 1.800 millones de dólares en caja, y que tiene como objetivo captar aproximadamente 2.500 millones de dólares adicionales mediante financiación asegurada contra las propias GPUs y los flujos de caja contratados, dado el perfil crediticio de Microsoft como contraparte.

Preguntas de los analistas: retornos, riesgo y demanda en la nube

El turno de preguntas se centró en el perfil de rentabilidad del contrato con Microsoft y en la lógica de preferir el modelo de nube propia frente a la colocación. La dirección explicó que, asumiendo una financiación adicional de 2.500 millones de dólares y sin atribuir valor residual a las GPUs al término del contrato, la TIR apalancada estimada se sitúa entre el 25 % y el 30 %; si se asume un valor residual del 20 % para las GPUs, esa cifra podría escalar hasta el rango del 35 %–50 %. Varios analistas preguntaron por los riesgos de incumplimiento de plazos de entrega; la dirección señaló que la empresa nunca ha incumplido una fecha de construcción o puesta en marcha desde su cotización en bolsa. También se preguntó por el estado de contratación de los 23.000 GPUs en Columbia Británica: el director comercial confirmó que algo más de 12.000 ya tienen contrato, y que el resto está en negociaciones avanzadas. Un analista indagó sobre si Microsoft valoró también una estructura de colocación; la respuesta fue evasiva por razones de confidencialidad, aunque la dirección reconoció que los grandes proveedores de nube tienden a preferir acuerdos de infraestructura, pero que IREN optó deliberadamente por el modelo de nube propia dado su perfil de retorno.