Qué dijo la dirección de IREN Limited en la llamada del Q4 2025

Un año de quiebre: minería récord y primer despliegue serio de IA

IREN cerró su ejercicio fiscal 2025 (año terminado el 30 de junio) con lo que la dirección describió como resultados récord en todas las métricas. Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron 187 millones de dólares, un aumento de 42 millones respecto al trimestre anterior, impulsados casi en su totalidad por la minería de Bitcoin a 50 exahash —el nivel más alto en la historia de la compañía—. Los costos totales en efectivo por Bitcoin minado se situaron en 36.000 dólares frente a un precio de venta promedio de 99.000 dólares. El negocio de nube de IA aportó 7 millones de dólares en el trimestre, todavía una fracción pequeña, pero la base desde la que la empresa planea escalar. Al cierre del ejercicio, IREN contaba con aproximadamente 565 millones de dólares en caja y activos totales por 2.900 millones.

La directora financiera Belinda Nucifora destacó que el costo neto de energía en el cuarto trimestre fue de 0,035 dólares por kilovatio-hora y que la eficiencia de la flota de minería se mantiene en 15 julios por terahash, cifras que la compañía califica como las mejores de la industria entre los mineros públicos de gran escala. IREN también completó su transición a emisor doméstico estadounidense, reportando por primera vez bajo US GAAP y las regulaciones de la SEC.

Lo que viene: de 10.000 GPUs a una plataforma de miles de millones

El cofundador y co-CEO Daniel Roberts centró buena parte de su presentación en la expansión hacia la nube de IA. La compañía está desplegando más de 10.000 GPUs NVIDIA Blackwell —incluyendo los nuevos GB300 NVL72 con refrigeración líquida— en su campus de Prince George, en Columbia Británica (Canadá), donde el costo de energía hidroeléctrica le permite operar con una eficiencia energética (PUE) de 1,1. La empresa espera que este despliegue genere entre 200 y 250 millones de dólares en ingresos anualizados para diciembre de 2025. El financiamiento de las GPUs —anunciado en la semana previa a la llamada— cubre el 100% del precio de compra a tasas de un solo dígito, lo que Roberts describió como una palanca central para acelerar el crecimiento sin dilución significativa.

En Texas, la construcción de Horizon 1, un centro de datos de 50 megavatios con refrigeración líquida en Childress, avanza según lo previsto para el cuarto trimestre de 2025. La dirección anunció además el inicio de obras preliminares para Horizon 2, una segunda instalación de igual tamaño en el mismo sitio. Juntas, ambas podrían albergar más de 38.000 GPUs GB300. El proyecto de mayor escala es Sweetwater, en el oeste de Texas: un hub de 1,4 gigavatios con energización prevista para abril de 2026. Roberts señaló que Sweetwater podría eventualmente soportar más de 600.000 GPUs GB300, lo que lo convertiría en uno de los desarrollos de centros de datos más grandes del mundo.

Las preguntas que hicieron los analistas

El turno de preguntas reveló tres focos de atención. Primero, la estrategia de monetización de Horizon 1: varios analistas presionaron para saber si la capacidad se destinaría a la nube propia de IREN o a colocación para terceros. La respuesta de Kent Draper, director comercial, fue que ambas opciones no son excluyentes y que la decisión se tomará en función del retorno ajustado por riesgo. Roberts añadió que los contratos de colocación con hiperscaladores ofrecen mayor plazo (10 a 20 años) pero menor retorno, mientras que la nube propia tiene plazos más cortos pero márgenes más elevados y períodos de recuperación de capital de dos a tres años.

Segundo, los analistas indagaron sobre la disponibilidad de financiamiento para GPUs frente a proyectos de colocación. Anthony Lewis, director de capital, explicó que el mercado institucional de préstamos respaldados por activos de IA está activo, y que IREN accede tanto a financiamiento a nivel de activos (GPUs) como a estructuras corporativas, incluidos bonos convertibles. Roberts aclaró que ambos instrumentos pueden coexistir: el arrendamiento de GPUs no impide financiar la infraestructura subyacente del centro de datos como si fuera un activo de colocación.

Tercero, se preguntó por la participación de IREN en el mercado DGX Cloud Lepton de NVIDIA. Draper confirmó que la compañía aún no opera en esa plataforma, aunque está en conversaciones directas con NVIDIA para una posible integración. Roberts aclaró que Lepton no ha estado plenamente operativo y que la empresa lo considera un canal adicional de demanda, no un sustituto de su estrategia directa de ventas.