Qué dijo la dirección de Iridium Communications Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con el flujo de caja como ancla

Iridium cerró 2025 cumpliendo su propia guía: los ingresos por servicios crecieron un 3% en el año, el EBITDA operacional (OEBITDA) subió un 5% hasta 495,3 millones de dólares y el flujo de caja libre pro forma rozó los 300 millones. El cuarto trimestre en solitario generó ingresos totales de 212,9 millones, con un OEBITDA de 115,3 millones afectado por un cargo de inventario de 3 millones. El segmento de IoT comercial creció un 11% en el trimestre, mientras que el de banda ancha retrocedió un 9% por la migración de clientes hacia planes de respaldo de menor precio, tendencia que la compañía reconoce continuará en 2026. El negocio gubernamental aportó 27,6 millones en el trimestre, alcanzando el último escalón de subida en su contrato EMSS con el gobierno de Estados Unidos.

Lo que viene: crecimiento más lento, pero nuevas apuestas

Para 2026, Iridium espera un crecimiento de ingresos por servicios de entre cero y el 2%, y un OEBITDA de entre 480 y 490 millones. La compañía advierte que esta comparación está distorsionada por un cambio contable: desde 2026 pagará la remuneración variable anual íntegramente en efectivo en lugar de mezclarla con acciones, lo que reduce el OEBITDA reportado en 17 millones sin impacto en las cifras GAAP. El flujo de caja libre pro forma proyectado para el año es de 318 millones, equivalente a una tasa de conversión del 66% sobre el OEBITDA. El apalancamiento neto cerró 2025 en 3,4 veces y la dirección espera reducirlo a cerca de 3 veces a fin de año. En cuanto al dividendo, el consejero delegado Matt Desch anticipó que el consejo aprobará un nuevo incremento, siguiendo la pauta de subidas medias del 5% anuales desde 2023. La compañía también anunció cuatro vectores de crecimiento a largo plazo: la expansión del IoT por satélite con el lanzamiento del servicio NTN Direct en la segunda mitad de 2026; la navegación y temporización segura (PNT), que espera generar al menos 100 millones anuales hacia finales de la década; contratos de seguridad nacional con el gobierno estadounidense, incluido el programa de defensa antimisiles Golden Dome; y la ampliación de su presencia en aviación, apuntando a un mercado de más de 1.000 millones de dólares en colaboración con su filial Aireon.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres grandes inquietudes. La primera fue el espectro: varios analistas presionaron a Desch para que concretara qué tipo de alianzas o transacciones está explorando con su espectro de banda L. El consejero delegado reconoció que hay "muchas conversaciones en la industria" impulsadas por el interés en servicios directos a dispositivo, señaló la escasez de espectro L y S a nivel global y dejó abierta la puerta a acuerdos, pero rehusó dar nombres o estructuras concretas. La segunda preocupación fue el PNT: un contrato importante que se esperaba cerrar en el cuarto trimestre no llegó a materializarse, y la dirección admitió que el negocio será "irregular trimestre a trimestre" durante los próximos 12 a 18 meses. La tercera fue la constelación de relevo: Desch aclaró que, en un escenario de continuidad del negocio actual, el gasto significativo en una nueva constelación no empezaría hasta 2031-2032 y no se volvería urgente hasta la segunda mitad de esa década, lo que despeja el horizonte de caja libre a corto y medio plazo.