Qué dijo la dirección de IQVIA Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con récord de flujo de caja libre

IQVIA cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 4.100 millones de dólares, un crecimiento del 5,2% en términos reportados y del 3,9% a tipos de cambio constantes. El beneficio por acción ajustado fue de 3,00 dólares, un 5,6% más que en el mismo periodo del año anterior. El dato más destacado de la dirección fue el flujo de caja libre trimestral: 772 millones de dólares, el más alto en la historia de la compañía, superando incluso los trimestres de la era COVID en los que se recibieron anticipos por ensayos de vacunas. El EBITDA ajustado creció un 1,1%, hasta 949 millones de dólares, con cierta presión de márgenes atribuida a un mayor peso de los gastos repercutidos al cliente (pass-throughs) y al crecimiento más rápido de CSMS, el segmento de menor margen.

En el negocio de soluciones de I+D clínica (R&DS), las reservas netas alcanzaron exactamente 2.600 millones de dólares, con una ratio libro-pedido de 1,15x. Eso supone un crecimiento del 13% interanual y del 5% respecto al trimestre anterior. El flujo de solicitudes de propuestas (RFP flow) creció un 20% interanual, con avances tanto en grandes farmacéuticas como en empresas biofarmacéuticas emergentes (EBP). La cartera de pedidos alcanzó un nuevo récord de 32.400 millones de dólares. El CEO Ari Bousbib señaló que las cancelaciones han vuelto a niveles habituales —en torno a 550 millones por trimestre— tras superar los 3.000 millones en 2024 por las repriorizaciones de cartera derivadas de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA). La división de Tecnología y Analítica (TAS) creció un 3,3% a tipos constantes frente a una base de comparación difícil del 8,6% del año anterior.

Perspectivas: guía confirmada y señales para 2026

La compañía confirmó y estrechó su guía para el conjunto de 2025 manteniendo el punto medio: ingresos de entre 16.150 y 16.250 millones de dólares (crecimiento del 5,2% en el punto medio), EBITDA ajustado de entre 3.775 y 3.800 millones, y BPA ajustado de entre 11,85 y 11,95 dólares. Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 4.204 y 4.304 millones, lo que representa un crecimiento de entre el 6,2% y el 8,7%. La dirección no ofreció orientación formal para 2026, pero Bousbib declaró que le sorprendería que el crecimiento de ingresos en ese año fuera inferior al de 2025. Dos grandes ensayos clínicos mencionados en llamadas anteriores —que en su momento obligaron a revisar la guía de R&DS— quedaron definitivamente fuera de las previsiones del cuarto trimestre de 2025. La adquisición de NEXT Oncology, una red de sitios de investigación oncológica en Fase I, aportará decenas de millones de dólares a R&DS en el cuarto trimestre.

Turno de preguntas: márgenes, TAS y el alcance real de la IA

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre la estrategia de precios en el contexto de la iniciativa see more, win more: Bousbib reconoció que en la primera parte del año se concedieron descuentos para no perder contratos en un entorno competitivo, pero afirmó que esa dinámica ha revertido y que la compañía incluso ha rechazado operaciones este trimestre. Señaló que el volumen afectado representa una fracción mínima de una cartera de 32.000 millones de dólares y que su impacto en el margen se diluirá a lo largo de cinco años. Segundo, un analista de Baird planteó una discrepancia entre la guía original de TAS para el conjunto del año y el ritmo acumulado tras tres trimestres, sugiriendo que el consenso podría estar por encima. La dirección respondió que el objetivo de crecimiento de TAS a tipos constantes sigue siendo del 5% al 6% y que no ha habido ningún cambio. Tercero, sobre inteligencia artificial, Bousbib describió un programa de aproximadamente 90 agentes de IA en desarrollo para 25 casos de uso, con el objetivo de llegar a 500 agentes especializados para principios de 2027. Reconoció que la IA debería mejorar los márgenes a largo plazo, pero advirtió que la traslación a resultados financieros lleva tiempo y que en el corto plazo persisten vientos en contra por el mix de negocio y los pass-throughs.