Qué dijo la dirección de Ipsen S.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de doble dígito y mejora de guía

Ipsen registró un crecimiento de ventas del 13,7 % en el tercer trimestre de 2025 y del 12,1 % en los primeros nueve meses del año, impulsado por sus tres áreas terapéuticas. Con base en ese dinamismo, la compañía elevó su previsión de crecimiento de ventas para el conjunto de 2025 a alrededor del 10 % a tipos de cambio constantes, frente al «superior al 7 %» comunicado en julio. La compañía espera asimismo un margen operativo central de alrededor del 35 % sobre ventas totales, por encima del «más del 32 %» anterior. La mejora responde, en gran parte, a que la erosión genérica de Somatuline ha sido más lenta de lo previsto, tal como reconoció el CFO Aymeric Le Chatelier.

El segmento de Enfermedades Raras fue el más dinámico: Bylvay creció un 46 % en los nueve meses hasta 135 millones de euros, e IQIRVO alcanzó 107 millones con un alza trimestral del 46 % en EE.UU. La retirada del competidor OCALIVA en ese mercado abre una ventana adicional que la compañía espera aprovechar en el cuarto trimestre y en 2026. Dysport, el principal activo de Neurociencia, avanzó en estética un 12,3 % en los nueve meses, aunque el desfase en los envíos a su socio Galderma afectó la comparativa trimestral.

Movimientos de cartera y perspectivas

Ipsen anunció la intención de adquirir ImCheck Therapeutics por un precio de cierre de 350 millones de euros más pagos contingentes vinculados a hitos regulatorios y de ventas. El activo clave es ICT01, un anticuerpo monoclonal de primera clase dirigido a BTN3A para pacientes con leucemia mieloide aguda (LMA) en primera línea no aptos para quimioterapia intensiva. La compañía espera iniciar el ensayo de Fase IIb/III en 2026. El CEO David Loew indicó que la operación ya estaba incorporada a la guía de margen a largo plazo y que Ipsen mantiene capacidad financiera para acuerdos adicionales, incluidos de fase tardía.

En el área de estética, los datos preliminares de IPN10200 —molécula de larga duración de acción— mostraron respuesta estadísticamente significativa a las cuatro semanas frente a placebo, con efectos observados hasta la semana 24, lo que permite iniciar actividades de arranque de la Fase III. Los resultados completos se presentarán en una conferencia científica en el primer semestre de 2026. También se espera en los próximos meses la lectura del ensayo pivotal FALKON de fidrisertib en fibrodisplasia osificante progresiva (FOP).

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas se centró en tres focos de incertidumbre. Primero, la sostenibilidad del margen en 2026: Le Chatelier advirtió que, si la presión genérica sobre Somatuline se intensifica el próximo año, «deberíamos ver un nivel de rentabilidad algo inferior al 35 % que guiamos para este año». Segundo, el rendimiento de Onivyde en primera línea de cáncer de páncreas, que Loew reconoció que está siendo «más difícil de lo anticipado», con una dinámica de segunda línea también débil. Tercero, un analista preguntó sobre las cartas de la Casa Blanca a las grandes farmacéuticas en materia de precios; Loew confirmó que Ipsen no ha sido contactada hasta la fecha, aunque no descartó que el patrón se extienda al sector.

Sobre Brasil, Loew señaló que el impacto negativo en Dysport Terapéutico durante el primer semestre por desfase de inventarios se revirtió con fuerza en el tercer trimestre y se espera que se normalice en el cuarto. Este mercado, junto con la apertura comercial en Japón con el lanzamiento de Bylvay, concentra los principales ángulos de expansión geográfica que la dirección destacó en la llamada.