Qué dijo la dirección de Innate Pharma S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de avances clínicos, liquidez ajustada y tres apuestas definidas

Innate Pharma cerró 2025 con ingresos y otras rentas de 9 millones de euros —de los cuales 6,2 millones procedieron de financiación gubernamental para I+D y 2,8 millones de acuerdos de licencia, principalmente con AstraZeneca y Sanofi— y gastos operativos de 63 millones de euros, el 73% destinados a I+D. Los gastos de I+D cayeron un 16% interanual, reflejo de la madurez de los estudios y de una reducción de costes de personal y consultoría científica, aunque parcialmente compensados por los cargos del plan de reestructuración de plantilla. La compañía cerró el año con 44,8 millones de euros en caja, lo que la dirección sitúa como visibilidad de financiación hasta finales del tercer trimestre de 2026. La estrategia declarada es concentrar todos los recursos en tres activos: lacutamab, IPH4502 y monalizumab.

Lo que viene: tres catalizadores antes de que acabe 2026

La dirección presentó un calendario de hitos concreto. Para lacutamab, anticuerpo anti-KIR3DL2 en linfoma cutáneo de células T (CTCL), la compañía espera iniciar el estudio de fase III confirmatorio TELLOMAK-3 en el segundo semestre de 2026, condicionado a la obtención de financiación no dilutiva —Innate negocia tanto asociaciones con farmacéuticas como estructuras de financiación basadas en royalties—. La dirección estima un mercado potencial de hasta 150 millones de dólares en síndrome de Sézary y más de 500 millones combinando Sézary y Micosis Fungoide en segunda línea, tomando como referencia las ventas de mogamulizumab, que según la llamada alcanzaron aproximadamente 300 millones de dólares en 2025. Para IPH4502, ADC de nueva generación dirigido a Nectin-4 con payload exatecan (TOPO1), el ensayo de fase I avanza en la exploración de la dosis máxima tolerada y en el enriquecimiento de cohortes en pacientes con cáncer urotelial previamente tratados con enfortumab vedotin; la compañía espera presentar los datos en un congreso médico una vez que el conjunto sea suficientemente robusto. Para monalizumab, el ensayo de fase III PACIFIC-9 —liderado por AstraZeneca en cáncer de pulmón no microcítico— ha completado el reclutamiento de aproximadamente 999 pacientes y la compañía espera los datos del criterio de valoración primario en el segundo semestre de 2026. Innate es elegible a royalties de doble dígito sobre ventas globales en caso de aprobación, y al 50% de los beneficios en Europa si el fármaco alcanza el mercado, dado que financia el 30% del fase III europeo.

Turno de preguntas: actividad clínica, MATISSE y la ruta de financiación de lacutamab

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el nivel de detalle sobre IPH4502: ante la petición de más especificidad sobre la actividad antitumoral observada, la dirección confirmó que se han visto respuestas en cáncer urotelial post-EV y en otros tipos tumorales sin precisar cuáles, alegando que el ensayo está en curso. Segundo, la presentación oral del análisis intermedio del estudio MATISSE (IPH5201 más durvalumab y quimioterapia en cáncer de pulmón en estadio temprano) en el congreso AACR de abril en San Diego: la dirección aclaró que la presentación cubrirá los primeros 40 pacientes de un estudio que incluirá hasta 70, y que el objetivo es validar el bloqueo del eje CD39 como suficiente para avanzar a fase III bajo la opción de AstraZeneca. Un analista preguntó también por la caída prácticamente a cero de los ingresos por colaboración de monalizumab; el CFO explicó que esto refleja el cierre contable de los acuerdos de desarrollo temprano, y que el impacto del programa ahora transita por el pasivo del balance sheet, no por la cuenta de resultados. La ruta de financiación de lacutamab —BD o royalties— fue otro punto de presión: la dirección no se comprometió a un modelo específico y pidió paciencia.