Qué dijo la dirección de International Paper Company en la llamada del Q2 2026

Un trimestre cargado de mantenimiento, pero con ejecución por encima de lo esperado

International Paper cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados que superaron sus propias expectativas a pesar de enfrentar el calendario de paradas de mantenimiento más intenso de su historia reciente —aproximadamente el doble del volumen habitual— y el proceso de conversión de la máquina 16 en la planta de Riverdale. El flujo de caja libre fue negativo en 7 millones de dólares, consumido por 533 millones en inversiones de capital y programas de transformación. En Norteamérica, el volumen de cajas creció un 1,7% interanual en días hábiles, y la compañía espera superar al sector en aproximadamente dos puntos porcentuales para el año completo. En EMEA, la demanda estuvo presionada por la incertidumbre geopolítica y el encarecimiento de los fletes, aunque el negocio generó 182 millones de dólares de EBITDA ajustado, por encima de lo previsto. El EBITDA ajustado de Norteamérica alcanzó 425 millones de dólares en el trimestre.

Lo que viene: precios más altos, costos más duros y una planta paralizada

La dirección espera una aceleración significativa en el segundo semestre. Para Norteamérica, el rango de EBITDA ajustado anual se sitúa entre 2.350 y 2.450 millones de dólares, con el techo recortado en unos 50 millones respecto a la guía anterior por el deterioro del entorno macroeconómico: los costos de transporte spot, el cartón viejo (OCC), el diésel y los gastos médicos de empleados superan en unos 100 millones de dólares adicionales lo que la compañía anticipaba. Un elemento nuevo es la paralización de la planta de Pine Hill por reparaciones estructurales en el techo, con un impacto estimado de unos 85 millones de dólares solo en el tercer trimestre; la empresa espera recuperar la mayor parte mediante el seguro de interrupción de negocio, aunque aún trabaja en los detalles. Para EMEA, la guía anual es de 900 millones a 1.000 millones de dólares, con una recuperación de márgenes prevista en el segundo semestre a medida que los aumentos de precio del papel publicados entre enero y junio fluyan hacia los contratos de cajas. La separación del negocio europeo de embalaje —el llamado Project Diamond— avanza según el calendario anunciado. La compañía también completó la adquisición de la planta NORPAC en junio, lo que refuerza su posición en la Costa Oeste y amplía su capacidad en gramajes ligeros de alta prestación.

Turno de preguntas: precios, capacidad y las dudas que quedaron en el aire

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el salto implícito del tercer al cuarto trimestre, que en Norteamérica supone un incremento del orden del 50% en el punto medio: el equipo directivo lo atribuyó a la maduración del aumento de precios publicado en junio, la aceleración de la conversión de Riverdale y la consolidación progresiva de iniciativas de reducción de costos. El segundo eje fue la respuesta de la industria ante los precios más altos y un eventual anuncio de incremento adicional en septiembre: Andy Silvernail señaló que el costo de reposición de una planta de papel se ha disparado desde la pandemia, lo que eleva el umbral de rentabilidad necesario para justificar nueva capacidad, aunque reconoció que no puede descartarse algún movimiento desde el exterior. El tercer eje fue el avance real del programa de transformación post-fusión con DS Smith: Silvernail indicó que, ajustando por la caída de demanda —que estima entre cuatro y cinco puntos por debajo de las proyecciones originales— y por la mayor inflación interna, la compañía se mantiene sustancialmente en línea con los objetivos de ahorro de costos y crecimiento comercial que fijó hace dos años. Sobre la guía de 2027, la dirección se mostró deliberadamente cauta, invocando tanto la incertidumbre macroeconómica como las restricciones regulatorias propias del proceso de separación.