Qué dijo la dirección de International Paper Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre golpeado por el clima, la macro y costos de transición

International Paper cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 677 millones de dólares y un margen del 11,3%, por debajo de sus propias expectativas. La dirección atribuyó la debilidad a tres factores: una tormenta invernal en enero y febrero que generó un impacto negativo de aproximadamente 53 millones de dólares en Norteamérica, presiones inflacionarias en diésel, químicos y OCC, y costos de transición derivados de la reestructuración del portafolio. El flujo de caja libre fue de 94 millones, aunque incluyó un reembolso fiscal extraordinario de 280 millones. En el trimestre también se completó la venta del negocio GCF por 1.100 millones, con los que se amortizaron 660 millones de deuda.

En Norteamérica, los envíos de cajas crecieron 2,5% interanual en días hábiles, superando al sector en casi 3 puntos por tercer trimestre consecutivo, gracias a incorporaciones de clientes ya ganados. La fiabilidad operativa de los molinos mejoró tras el impacto del temporal, con impulso que continuó en marzo y abril. Sin embargo, la dirección reconoció que los costos asociados a la transformación —logística, contratos heredados y el negocio de especialidades— fueron superiores a lo esperado y erosionaron esas ganancias. En EMEA, los márgenes de empaque se vieron comprimidos porque el alza de 40 euros por tonelada en el precio del papel se trasladó de inmediato a los costos, mientras que la recuperación vía precios en los contratos de cajas tarda entre tres y seis meses.

Lo que viene: segunda mitad cargada de catalizadores

La compañía revisó a la baja su previsión de EBITDA ajustado para todo 2026: en Norteamérica, de 2.500–2.600 millones a 2.350–2.500 millones de dólares; en EMEA, de 1.000–1.100 millones a 900 millones–1.000 millones. A nivel consolidado, la empresa espera generar entre 3.200 y 3.500 millones de dólares de EBITDA ajustado y un flujo de caja libre de 300 a 500 millones. La dirección proyecta una mejora de aproximadamente 650 millones de dólares en el segundo semestre en Norteamérica, sustentada en: el traslado a precios de las publicaciones de 40 dólares por tonelada en marzo y 30 dólares en abril (cuyo efecto comenzará en el tercer trimestre), la normalización del calendario de mantenimiento, la finalización de la conversión de la máquina de papel de Riverdale y unos 150 millones en ahorros de costos derivados de iniciativas 80/20 ya en marcha. En EMEA, la empresa espera que el margen se recupere en el segundo semestre conforme los incrementos de precio de cajas —equivalentes a unos 100 euros por tonelada— superen el costo del papel.

Destaca para mercados hispanos la mención explícita de México: la compañía tiene proyectos de inversión en curso o planificados que abarcan más de 80 actuaciones en molinos y plantas de cajas, incluyendo instalaciones en México, como parte de su programa de modernización 2025–2026. Además, la adquisición de la papelera NORPAC en Longview, Washington —con capacidad en papel reciclado ligero— refuerza la posición en la Costa Oeste y reduce costos de flete, con retornos esperados de "alta adolescencia o superiores" sobre el capital invertido.

Turno de preguntas: escepticismo sobre el salto del segundo semestre y la ruta a 2027

Los analistas centraron sus preguntas en dos dudas concretas. La primera: si el salto de 650 millones entre el primer y segundo semestre en Norteamérica es creíble. El CEO Andy Silvernail distinguió entre los elementos que considera muy seguros —unos 450 millones en precios, volúmenes, estacionalidad y normalización de mantenimiento— y los que concentran el riesgo: los 150 millones de ahorros operativos, donde admitió que la ejecución en logística y eficiencia de la red de distribución ha sido más lenta de lo previsto. La segunda duda fue el camino hacia el objetivo de 5.000 millones de EBITDA en 2027. Silvernail explicó que la base parte de los precios ya publicados —un neto de 50 dólares por tonelada en Norteamérica y 100 euros en Europa— de los cuales solo la mitad se capturará en 2026, mientras el resto fluye en 2027, complementado por un crecimiento de mercado modesto y ganancias de cuota. Un analista preguntó directamente si IP tenía previsto anunciar un aumento de precio para junio en Norteamérica; Silvernail confirmó que no había anunciado ninguno, pero señaló que el mercado de papel en Estados Unidos "está muy ajustado".