Qué dijo la dirección de International Paper Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con avances reales en márgenes

International Paper (IP) cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado que creció un 28% de manera secuencial en sus operaciones de empaque —alcanzando 655 millones de dólares en Norteamérica y 209 millones en EMEA— y con una expansión de margen de aproximadamente 300 puntos básicos. Los resultados de EBIT y BPA quedaron distorsionados por una depreciación acelerada de 675 millones de dólares asociada al cierre de las plantas de Savannah, Riceboro y Red River. El flujo de caja libre creció secuencialmente hasta 150 millones de dólares, pese a unos 60 millones en costos directos de transformación. La dirección advirtió que las condiciones macro en Norteamérica y en Europa siguen siendo difíciles: la compañía ahora espera que los envíos de cajas en EE. UU. caigan entre 1% y 1,5% en el año completo, frente a la expectativa inicial de crecimiento de 1% a 1,5%. En EMEA el crecimiento de volumen se situará cerca del 1%, muy por debajo del rango del 2%–3% proyectado al inicio del ejercicio.

La nota positiva llegó desde Norteamérica: en septiembre los envíos de IP crecieron un 1% interanual, lo que la dirección interpretó como una ganancia neta de cuota de mercado tras meses de rezago frente al sector. La compañía espera mantener ese desempeño por encima del mercado en el cuarto trimestre y a lo largo de 2026, respaldada por contratos ya firmados con clientes estratégicos y la incorporación de un 22% más de vendedores en comparación con el año anterior.

Lo que viene: objetivos revisados y hoja de ruta hacia 2028

La dirección revisó sus metas financieras para 2025: ventas netas de 24.000 millones de dólares, EBITDA ajustado de 3.000 millones y flujo de caja libre negativo entre 100 y 300 millones. El objetivo de 5.000 millones de EBITDA, que se había trazado para 2027, queda ahora aplazado a 2028, debido a que la debilidad del mercado ha supuesto una pérdida de más de 500 millones de dólares en beneficio durante este año. Para 2026, la compañía espera un incremento de 600 millones de dólares en EBITDA ajustado, procedente en su mayor parte del arrastre de las medidas de reducción de costos ejecutadas en 2025 —cierres de plantas, recorte de estructura corporativa y eficiencias en aprovisionamiento— sin incluir mejoras de precio ni crecimiento de mercado adicional. La venta del negocio GCF, pendiente de aprobación regulatoria, se espera cerrar antes de fin de año; los fondos se destinarán a reinvertir en el negocio de empaque y a reducir deuda. La conversión de la planta de Riverdale hacia cartón de bajo gramaje, con una inversión de aproximadamente 250 millones de dólares, busca generar retornos cercanos al 20%.

En EMEA, IP propuso el cierre de instalaciones en Europa del Este, los países nórdicos e Italia —todas sujetas al proceso de consulta laboral obligatorio—, y lanzará los primeros pilotos del modelo Lighthouse en España y el Reino Unido. La reorganización de la estructura regional, que implica pasar de 13 a 7 subregiones y eliminar la capa de dirección supranacional, generará beneficios financieros que la compañía espera materializar principalmente en 2026.

Turno de preguntas: Europa, cuota de mercado y disciplina de capital

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la magnitud y el calendario del turnaround en EMEA. La dirección reconoció que las caídas de índices de precio del papel y el destocking anticipado frustraron las expectativas del trimestre, y que parte del negocio europeo —tanto en el sistema de plantas de papel como en el de cajas— genera pérdidas en términos de caja. Silvernail subrayó que el proceso de consulta con los comités de empresa europeos impide dar fechas y cifras precisas de cierre, pero insistió en que la compañía actuará con agresividad dentro del marco legal. Segundo, los analistas preguntaron por la tasa de integración vertical en Norteamérica tras los cierres: la respuesta fue que aproximadamente el 90% del cartón producido se consumirá en las propias plantas de cajas de IP, con exportaciones estratégicas que representarán alrededor del 6%–7%. Tercero, ante la pregunta sobre disciplina de precios en un mercado con exceso de oferta, Silvernail fue directo: IP rechaza perseguir volumen a cualquier margen, porque hacerlo impide financiar la inversión necesaria para sostener la ventaja de costos a largo plazo. La compañía estima que puede superar al mercado en Norteamérica en unos 2 puntos porcentuales en 2026 con los contratos ya asegurados.