Qué dijo la dirección de Innovex International, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un cierre de año sólido, con ayuda de entregas anticipadas

Innovex cerró 2025 con ingresos de 274 millones de dólares en el cuarto trimestre, un 14% más que el trimestre anterior y un 9% por encima del mismo período de 2024. El EBITDA ajustado alcanzó los 52 millones de dólares, con un margen del 19%, y el flujo de caja libre fue de 43 millones. La dirección reconoció que parte de ese resultado se explica porque entregas de proyectos subsea previstas para el primer trimestre de 2026 se completaron antes de que terminara el año, lo que adelgaza la comparación secuencial de los próximos meses. El negocio terrestre en Norteamérica alcanzó un récord de 139 millones de dólares, impulsado por ganancias de cuota de mercado y ventas cruzadas entre líneas de producto adquiridas. En México, la compañía completó sustancialmente las entregas de cabezales de pozo subsea y tubulares de gran diámetro para un desarrollo offshore de envergadura. En Brasil, se firmó un contrato subsea con una compañía internacional integrada con la que no se trabajaba desde hacía más de una década, y se completó con éxito la décima instalación del revestidor expandible XPak en los campos de presal.

Lo que la empresa espera para 2026

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos de entre 225 y 235 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 38 y 42 millones. La caída secuencial se atribuye a la estacionalidad del negocio subsea, al efecto del adelanto de entregas de fin de año y al impacto climático sobre la actividad terrestre en Estados Unidos. La dirección espera que los márgenes sigan presionados durante la primera mitad del año, principalmente por el cierre de la planta de Eldridge —que la empresa prevé completar a finales del segundo trimestre— y por la finalización de contratos subsea heredados de Dril-Quip con márgenes inferiores a los actuales. La meta de margen EBITDA ajustado a largo plazo se mantiene en el 25%. Arabia Saudí y México, que cerraron 2025 por debajo de sus niveles previos, muestran signos de recuperación aunque, según la dirección, ambos mercados se encuentran aún más cerca del mínimo que del máximo del ciclo.

Lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el origen y la persistencia de la presión de márgenes en el negocio subsea: la dirección admitió que al menos uno de los contratos bajo presión fue licitado ya bajo su gestión, con supuestos que resultaron demasiado optimistas, y que ese proyecto seguirá pesando en el primer trimestre antes de diluirse en el segundo. Segundo, la capacidad de la planta consolidada para atender una eventual recuperación offshore: el consejero delegado afirmó estar «muy seguro» de poder sostener un incremento significativo de actividad con el menor tamaño de planta resultante del cierre de Eldridge. Tercero, la cadencia de adquisiciones: la dirección describió un pipeline de M&A que calificó como el más activo de su historia, con preferencia por compras de productos diferenciados de tamaño mediano, aunque también reconoció estar evaluando operaciones más transformadoras a nivel internacional, sin precisar objetivos.