Qué dijo la dirección de Inter & Co, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords, pero la eficiencia sigue bajo escrutinio

Inter & Co cerró 2025 con ingresos brutos totales de BRL 15.000 millones, un crecimiento del 45% interanual, y un ingreso neto que superó por primera vez la barrera de BRL 1.300 millones. La rentabilidad sobre el capital (ROE) alcanzó el 15% en el último trimestre, punto de referencia que la dirección destacó como hito dentro de su plan estratégico plurianual denominado "6-30-30". La cartera de crédito creció un 36% anual, impulsada por hipotecas (+48%), préstamos con garantía hipotecaria (+35%), tarjetas de crédito (+29%) y la nueva línea de préstamos de nómina privada, que partió de cero y cerró el año cerca de BRL 2.000 millones. La base de clientes activos llegó a 25 millones, con una tasa de activación del 58%.

El margen de interés neto ajustado por riesgo registró expansión por varios trimestres consecutivos, con una mejora promedio de 15 puntos básicos por trimestre. El costo de financiación se situó en el 65,6% del CDI, una mejora frente al 68,2% del trimestre anterior, ventaja que la compañía atribuye a su base de depósitos transaccionales y al producto "Mi Alcancía". La ratio de eficiencia mejoró cerca de 300 puntos básicos durante el año, de 48,4% a 45,5%, aunque en el trimestre puntual mostró deterioro, lo que concentró buena parte de las preguntas de los analistas.

Lo que viene: expansión de crédito y licencia bancaria en Estados Unidos

La compañía espera mantener un crecimiento de cartera de entre el 25% y el 30% en 2026, aunque manifestó aspirar al extremo superior del rango o incluso superarlo. En cuanto al costo de riesgo, la dirección anticipa un rango de entre 5,5% y 6%, reconociendo que el entorno de calidad crediticia en la industria brasileña podría ejercer presión y acercar la cifra al límite superior. La dirección no ofrece guía formal de resultados, pero señaló que espera que el margen neto de interés ajustado por riesgo continúe expandiéndose en 2026 y que la brecha entre crecimiento de ingresos y crecimiento de gastos vuelva a generar apalancamiento operativo.

Un hito relevante para mercados de la región: el 6 de enero de 2026, Inter & Co recibió la aprobación de una licencia bancaria en Estados Unidos —otorgada por la Reserva Federal y el regulador bancario del estado de Florida—, lo que le permitirá operar sin depender de terceros para ofrecer cuentas en dólares, reducir el costo de fondeo y destinar su base de depósitos en dólares, que asciende a 320 millones de dólares, a financiar productos de crédito como hipotecas y tarjetas en dólares. La compañía también anunció el avance de su asociación con Bind para llevar sus servicios a clientes argentinos, y confirmó operaciones activas de captación de clientes en Brasil, Argentina y el mercado latino en Estados Unidos.

El turno de preguntas: eficiencia, préstamos de nómina y calidad de cartera

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la ratio de eficiencia: Mario Pierry señaló que los inversores ven como su principal objeción el progreso lento en este indicador y que en el trimestre incluso empeoró. La dirección reconoció la presión, atribuyó parte del alza de gastos a efectos estacionales —reparto de utilidades, convenio colectivo, amortización de terminales POS— y remitió a su Investor Day del 11 de mayo en Nueva York para dar más detalles sobre la hoja de ruta hacia sus objetivos de largo plazo.

Segundo, los préstamos de nómina privada generaron varias preguntas. Los analistas indagaron sobre la delinquencia, que la dirección reconoció que converge por encima del 10% en los cohorts iniciales, aunque por debajo del 15% previsto originalmente, y sobre la competencia creciente de bancos incumbentes. La compañía defendió sus ventajas en distribución digital, costo de fondeo y ausencia de canibalización de otras líneas. Destacó que un tercio de las originaciones proviene de clientes activos, otro tercio de clientes inactivos reactivados y un tercio de clientes nuevos.

Tercero, Yuri Fernandes preguntó por el impacto de un ajuste contable aplicado en el cuarto trimestre: la compañía comenzó a clasificar en etapa tres las hipotecas de clientes que tenían más de 90 días de mora en otros productos, lo que generó BRL 140 millones adicionales de cartera en etapa tres en un solo trimestre. La dirección confirmó que, sin ese efecto puntual, la formación de NPL habría sido plana respecto al trimestre anterior, y reiteró que la calidad de la cartera evoluciona conforme a lo planificado.