Qué dijo la dirección de Inter & Co, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord en captación de clientes y rentabilidad

Inter & Co cerró el tercer trimestre de 2025 con su mejor resultado histórico en incorporación de clientes: 2 millones de nuevos usuarios, superando el récord previo de 2022. La cartera de crédito creció un 30% interanual, el ingreso neto llegó a BRL 336 millones —también un máximo histórico— y el retorno sobre el capital (ROE) alcanzó el 14,2%, frente a niveles cercanos a cero cuando la compañía lanzó su plan estratégico hace casi tres años. El ratio de eficiencia mejoró 190 puntos básicos, hasta el 45,2%, lo que la dirección atribuyó al apalancamiento operativo del modelo de banca digital. Los ingresos netos totales sumaron BRL 2.100 millones, un 29% más que un año antes.

El producto que más protagonismo tuvo en la llamada fue el préstamo de nómina privada (private payroll), lanzado hace apenas seis meses y que ya acumula una cartera de BRL 1.300 millones con más de 300.000 clientes. La compañía señaló que la morosidad de este producto converge hacia niveles de un dígito alto a largo plazo —mejor que el escenario inicial de hasta el 15%— y que su ROE es el más elevado de toda la cartera, por encima del 30%. En paralelo, Inter avanzó en la reconversión de su cartera de tarjetas de crédito: el porcentaje de saldo que genera intereses (interest-earning portfolio) subió del 20% al 23%, impulsando el margen neto de intereses.

Perspectivas: crédito, margen y el entorno macro

La dirección reiteró su plan estratégico denominado "seis treinta treinta" —60 millones de clientes, eficiencia del 30% y ROE del 30%— aunque reconoció abiertamente que la tasa Selic elevada (en torno al 15%) es el principal obstáculo para alcanzar ese ROE en el plazo originalmente previsto de 2027. La compañía espera que el margen neto de intereses ajustado por riesgo continúe expandiéndose al menos durante los próximos cuatro trimestres, impulsado por la repreciación pendiente en una parte de la cartera de crédito hipotecario y de nómina pública, una mejor mezcla de productos y la optimización del rendimiento de las inversiones.

Otro catalizador mencionado para 2026 es la puesta en marcha por parte del Banco Central de Brasil de la plataforma centralizada de descuento de facturas (duplicatas escriturais), que la compañía espera que acelere significativamente el crédito a pymes. En cuanto al préstamo de nómina privada, la dirección estimó que el mercado total podría alcanzar entre BRL 250.000 y BRL 300.000 millones, frente a los cerca de BRL 90.000 millones actuales, dado que el sector privado emplea tres veces más personas que el público.

Preguntas de los analistas: calidad de activos y márgenes bajo la lupa

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres focos. Primero, el alza del costo de riesgo al 5,35%, que la dirección explicó como consecuencia del modelo de pérdida crediticia esperada aplicado al nuevo portafolio de nómina privada: las provisiones se constituyen por adelantado, antes de que la morosidad aflore en los indicadores de noventa días. La dirección indicó que el costo de riesgo se estabilizará cerca del nivel actual y que los NPL irán aumentando gradualmente en los próximos trimestres sin elevar más las provisiones. Segundo, los analistas cuestionaron la desaceleración en el crecimiento de comisiones, que avanzó solo un 1% interanual. La compañía atribuyó el dato a dos factores no recurrentes: el cierre de una filial de diseño gráfico (impacto de BRL 15 millones) y el diferimiento contable de comisiones vinculadas a crédito (otros BRL 15 millones); ajustado por esos efectos, el crecimiento habría sido del 7%. Tercero, varios analistas indagaron sobre si Inter aceleraría la emisión de tarjetas de crédito dado que la economía del producto ha mejorado. El CEO João Vitor Menin fue explícito en descartar una expansión agresiva en ese segmento, argumentando que la compañía prefiere mantener una cartera equilibrada con dos tercios en crédito con garantía y un tercio sin garantía, precisamente para aislar los resultados de posibles deterioros económicos.