Qué dijo la dirección de Intel Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de lo previsto, pero con la oferta como principal límite

Intel cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 13.700 millones de dólares, en el extremo alto de su propio rango de orientación, y con márgenes brutos no-GAAP del 37,9%, aproximadamente 140 puntos básicos por encima de la guía. El beneficio por acción no-GAAP fue de 0,15 dólares frente a los 0,08 dólares proyectados. Fue el quinto trimestre consecutivo en que la compañía superó sus propias previsiones. Sin embargo, tanto el consejero delegado Lip-Bu Tan como el director financiero David Zinsner fueron explícitos en que los resultados habrían sido significativamente mayores de no haber existido restricciones de suministro en sus propias fábricas: la demanda, afirmaron, supera con claridad la capacidad actual de entrega. Para el conjunto de 2025, los ingresos totalizaron 52.900 millones de dólares, ligeramente por debajo del año anterior, y los gastos operativos no-GAAP cayeron un 15% hasta 16.500 millones.

En el segmento de centros de datos e inteligencia artificial (DCAI), los ingresos crecieron un 15% secuencial hasta 4.700 millones, calificado por Zinsner como el crecimiento trimestral más rápido de la década. El negocio de ASICs personalizados superó una tasa anualizada de 1.000 millones de dólares en el trimestre, con un crecimiento superior al 50% en el año. En clientes (CCG), los ingresos fueron de 8.200 millones, con los primeros tres modelos de la serie Core Ultra 3 —fabricados en el proceso Intel 18A— entregados antes de lo previsto. Intel Foundry registró una pérdida operativa de 2.500 millones, agravada por el inicio de la rampa de producción en 18A.

Lo que viene: suministro, márgenes y la apuesta por la fundición

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos de entre 11.700 y 12.700 millones de dólares, con un punto medio de 12.200 millones, que sitúa la cifra en el extremo bajo de la estacionalidad habitual. La compañía espera un margen bruto no-GAAP de aproximadamente el 34,5% y un beneficio por acción en torno al punto de equilibrio. Zinsner explicó que el inventario de productos terminados se redujo al 40% de su nivel máximo y que el primer trimestre será el punto más bajo del año en términos de suministro, con mejoras esperadas a partir del segundo trimestre. Los gastos de capital para 2026 se planifican en un rango de plano a ligeramente inferior al de 2025, aunque con mayor peso en la primera mitad del año y con un desplazamiento del gasto hacia equipamiento en lugar de espacio físico. La compañía espera generar flujo de caja libre ajustado positivo en el conjunto del año.

Sobre el proceso Intel 14A, Tan fue claro: no se liberará gasto significativo en capacidad de producción hasta tener compromisos firmes de clientes externos, que la compañía espera obtener entre el segundo semestre de 2026 y el primer semestre de 2027. La producción en riesgo en 14A se anticipa para finales de 2027 y la producción en volumen para 2028, en línea con los plazos de la principal fundición competidora. Intel también anunció un Día del Inversor para la segunda mitad de 2026 en su sede de Santa Clara.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la situación de inventario: Stacy Rasgon, de Bernstein, cuestionó cómo una empresa con fábricas propias y 11.600 millones de dólares en inventario puede estar en una situación de suministro tan ajustada. Zinsner reconoció que la aceleración de la demanda de unidades en centros de datos fue más intensa de lo previsto y que la compañía no había orientado su producción hacia ese escenario. El segundo frente fue la cuota de mercado en servidores: varios analistas preguntaron si las restricciones de suministro beneficiarán al competidor x86 o a los fabricantes de chips basados en arquitectura ARM. La dirección restó importancia al riesgo ARM y afirmó que los grandes clientes hiperscalares les transmiten que el CPU de Intel es su primera opción. El tercer frente fue el calendario y la ambición de la fundición externa: ante la pregunta de si Intel puede aspirar a ser el segundo mayor fabricante por contrato del mundo, Tan eludió dar una cifra de ingresos concreta y remitió al Día del Inversor. Sobre el encarecimiento de memoria DRAM y NAND —un factor que podría frenar la demanda de PC y presionar márgenes, especialmente en productos como Lunar Lake con memoria integrada en el encapsulado— la dirección reconoció el riesgo pero afirmó estar en una posición relativamente favorable gracias a compras anticipadas.