Qué dijo la dirección de Intel Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, pero con márgenes bajo presión

Intel reportó ingresos de 13.700 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, por encima del extremo superior de su propia guía y un 6% más que el trimestre anterior. El beneficio por acción no GAAP fue de 0,23 dólares frente al cero que la compañía había proyectado. El margen bruto no GAAP alcanzó el 40%, cuatro puntos porcentuales mejor de lo esperado gracias a una mezcla de productos más favorable y menores reservas de inventario. El flujo de caja libre ajustado fue positivo en 900 millones de dólares. El director financiero David Zinsner atribuyó parte de la mejora a "mayor volumen de Intel 10 e Intel 7 por encima de las expectativas", aunque reconoció que las restricciones de capacidad en esos nodos más antiguos impidieron satisfacer toda la demanda tanto en servidores como en clientes.

La compañía también fortaleció notablemente su balance: recibió 5.700 millones de dólares del gobierno de Estados Unidos, 2.000 millones de SoftBank Group y 4.300 millones por el cierre de la venta de Altera, además de 900 millones por la venta de una participación en Mobileye. Intel cerró el trimestre con 30.900 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, y amortizó 4.300 millones de deuda. La inversión de 5.000 millones de NVIDIA se espera que cierre antes de que termine el cuarto trimestre.

Lo que viene: escasez de suministro, Panther Lake y la apuesta por la fundición

Para el cuarto trimestre, Intel proyecta ingresos de entre 12.800 y 13.800 millones de dólares, con un margen bruto no GAAP de aproximadamente el 36,5%, inferior al tercer trimestre por el impacto del inicio del ciclo de vida de Core Ultra 3 (Panther Lake) y la desconsolidación de Altera. La compañía espera que la escasez de suministro persista al menos hasta 2026, con el primer trimestre del próximo año como el punto de mayor tensión. Intel prevé que el mercado total de PC se acerque a 290 millones de unidades en 2025, el mayor crecimiento desde 2021, y anticipa otra anualidad sólida en 2026. En fundición, Fab 52 en Arizona está plenamente operativa para Intel 18A, los rendimientos avanzan a un ritmo predecible y la compañía espera aumentar los ingresos de esa división en el cuarto trimestre. Intel 14A sigue en fase de definición, con mayor interés de clientes externos que hace tres meses según la dirección.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres tensiones que la dirección no resolvió del todo. Primero, los analistas cuestionaron cómo es posible que una empresa con costos fijos elevados y capacidad restringida opere con márgenes brutos por debajo del 40%: Zinsner admitió que los nodos antiguos tienen estructuras de costo perjudiciales y que los rendimientos de 18A "no están donde necesitan estar para impulsar el nivel adecuado de márgenes", y que eso tomará todo el año 2026. Segundo, Stacy Rasgon de Bernstein señaló la aparente contradicción entre la narrativa de IA como motor de demanda y el hecho de que los productos más viejos sean los que escasean: Zinsner reconoció que el ciclo de reemplazo de Windows 11, más que la IA, explica buena parte del exceso de demanda en clientes. Tercero, los analistas presionaron sobre la colaboración con NVIDIA: Lip-Bu Tan reiteró que se trata de "múltiples generaciones" de productos y que ampliará el mercado total direccionable, pero no ofreció fechas ni cifras concretas. La pregunta sobre si Gaudi podría integrarse en pilas de NVIDIA fue respondida con un escueto "estad atentos".