Qué dijo la dirección de Inspire Medical Systems, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido opacado por un problema de codificación

Inspire Medical Systems cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 269 millones de dólares, un crecimiento del 12% interanual, y el año completo con 912 millones, un 14% más. La disciplina de costes y una mayor proporción de ventas del sistema Inspire V —la versión más reciente del implante para apnea del sueño— mejoraron los márgenes operativos. Sin embargo, la noticia que dominó la llamada no fue el desempeño del trimestre sino la disputa en torno a los códigos de facturación médica (CPT) que determinarán cuánto cobran los cirujanos por implantar el Inspire V, una incertidumbre que la compañía describió como el principal reto de su negocio desde finales de 2025.

El nudo del problema es que el código CPT 64568, empleado en aproximadamente 10.000 procedimientos con Inspire V durante 2025, ha dejado de tener respaldo suficiente de los organismos reguladores. Inspire concluye que los centros deberán facturar con el código CPT 64582 acompañado de un modificador «-52», que permite a los pagadores reducir el honorario profesional del cirujano entre un 10% y un 50% respecto a la tarifa base. La compañía admitió que una reducción significativa «probablemente influirá en la disposición de los médicos a realizar el procedimiento».

Perspectivas para 2026: rango amplio, primer trimestre en pausa

Ante esta incertidumbre, Inspire revisó su orientación de ingresos para el año completo 2026 a un rango de entre 950 millones y 1.000 millones de dólares, lo que supone un crecimiento de entre el 4% y el 10%. El extremo bajo del rango contempla una reducción del 50% en el honorario profesional; el extremo alto, una reducción del 10%. La compañía espera que el primer trimestre de 2026 cierre con ingresos aproximadamente planos respecto al año anterior y anticipa una pérdida neta en ese período. La dirección proyecta una mejora secuencial a lo largo del año, con el cuarto trimestre como el de mayor facturación y rentabilidad. En paralelo, el programa gubernamental WISeR —que exige autorización previa para casos de Medicare en seis estados piloto— ha generado disrupciones adicionales en el primer trimestre, aunque la compañía lo califica como un fenómeno principalmente de corto plazo. Para el largo plazo, Inspire anunció que solicitará un nuevo código CPT de categoría I específico para el Inspire V, cuya entrada en vigor no se produciría antes del 1 de enero de 2028.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

Los analistas presionaron en varios frentes. Robbie Marcus (JPMorgan) cuestionó cómo Inspire puede respaldar la parte alta de su guía si el modificador -52 todavía no ha entrado en vigor y el primer trimestre ya acusa el golpe. Tim Herbert reconoció que «una vez que tengamos más claridad, tendremos más confort en torno a esto». Larry Biegelsen (Wells Fargo) preguntó sobre la competencia —en alusión a Nyxoah— y si su rival también deberá usar el modificador -52; Herbert declinó comentar la estrategia de facturación de terceros. Richard Newitter (Truist) cuestionó por qué la compañía no busca un código de categoría III como puente hasta 2027; Herbert explicó que ese tipo de código no garantiza reembolso definido ni claridad en las tarifas hospitalarias, lo que lo convierte en una opción menos estable que mantener el 64582 mientras se tramita el nuevo código de categoría I. Varios analistas también indagaron sobre el impacto real en los cirujanos de práctica privada —los más expuestos a la reducción del honorario— frente a los de centros académicos o con salario fijo, grupo que la compañía estima en torno al 30% de sus centros instalados.