Qué dijo la dirección de Inspire Medical Systems, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en medio de la transición a Inspire V

Inspire Medical Systems cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 224,5 millones de dólares, un incremento del 10% frente al mismo periodo del año anterior. El margen bruto mejoró hasta el 85,8%, impulsado principalmente por la mayor participación de Inspire V en las ventas, un dispositivo más eficiente de fabricar. El ingreso operativo fue de 9,6 millones de dólares y el beneficio por acción diluido ascendió a 0,34 dólares. La compañía completó recompras de acciones por 50 millones de dólares en el trimestre, acumulando 125 millones en lo que va del año, y cerró con 411 millones en efectivo e inversiones. La dirección destacó la disciplina en el control de gastos y elevó significativamente su guía de beneficio por acción para el año completo, de un rango de 0,40–0,50 dólares a 0,90–1,00 dólares.

El elemento central del trimestre fue el avance en la adopción de Inspire V. Según la dirección, la formación de médicos está completada en más del 98% de los casos, los contratos con centros superan el 90% y más del 75% de los centros implantadores ya utilizan el nuevo sistema. La compañía presentó datos clínicos en los congresos de la Sociedad de ORL que mostraron una reducción del 20% en los tiempos quirúrgicos y una mejora relevante en la severidad de la enfermedad en los primeros pacientes del lanzamiento limitado en EE. UU. Adicionalmente, Inspire recibió una mejora en el arancel médico de Medicare para 2026: el código CPT 64568 pasará a reembolsarse en aproximadamente 660 dólares, un 11% más, con vigencia desde el 1 de enero.

Lo que viene: guía 2025 reafirmada y primera señal sobre 2026

La compañía reafirma su guía de ingresos para el año completo de entre 900 y 910 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 12% al 13% frente a 2024. El margen bruto esperado se mantiene en el rango de 84%–86%. Como señal anticipada para 2026, la dirección indicó que espera un crecimiento de ingresos de entre el 10% y el 11%, por debajo del consenso del mercado en torno al 14%, y aclaró que la guía formal se proporcionará en enero. La dirección atribuyó la moderación relativa a factores como la transición de inventario de Inspire IV a Inspire V en el campo, el efecto de los fármacos GLP-1 en el flujo de pacientes —que puede generar periodos de prueba previos a la cirugía— y la actividad competitiva incipiente. En cuanto a la estacionalidad, la compañía espera volver a los patrones históricos previos a 2025, con una caída secuencial del 15%–16% en el primer trimestre. En el cuarto trimestre de 2025, la compañía anticipa además un beneficio fiscal puntual significativo por la eliminación de una gran parte de la provisión de valoración sobre sus activos por impuesto diferido, aunque este beneficio no está incorporado en la guía actual.

Turno de preguntas: inventarios, márgenes y la señal sobre 2026

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la brecha entre la señal de crecimiento del 10%–11% para 2026 y el consenso del 14%, que generó múltiples preguntas. La dirección explicó que se trata de una indicación anticipada y prudente, no de una guía formal, y que los factores clave a vigilar son la velocidad de conversión de centros a Inspire V, la dinámica de los GLP-1 y la entrada de un competidor —cuyo impacto describieron como aún poco significativo dado que apenas está comenzando su proceso de reembolso—. Segundo, los gastos operativos y la rentabilidad: varios analistas señalaron que el fuerte desempeño en beneficio por acción sorprendió al alza, y la dirección atribuyó la mejora tanto a la mayor mezcla de Inspire V —que eleva el margen bruto— como al control de gastos en áreas distintas al marketing directo al consumidor. Tercero, el inventario: la dirección confirmó que la mayor parte del inventario en campo ya es Inspire V, pero aclaró que mantiene producción de Inspire IV para abastecer Europa y Asia, donde el proceso regulatorio de Inspire V aún está en curso, así como para ciertos centros en EE. UU. que continuarán con el dispositivo anterior por razones económicas ligadas al reembolso hospitalario.