Qué dijo la dirección de Insmed Incorporated en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de arranque: BRINSUPRI supera los análogos históricos

Insmed abrió 2026 con lo que la dirección describió como un arranque comercial sin precedentes. BRINSUPRI, su tratamiento para la bronquiectasia, registró un crecimiento secuencial del 44% en el primer trimestre respecto al cuarto trimestre de 2025, superando —según la compañía— el ritmo de lanzamientos de referencia en neumología como WINREVAIR y Rezdiffra, que crecieron entre el 30% y el 40% en su primer primer trimestre de calendario. La compañía acumuló 350 millones de dólares en ingresos en sus dos primeros trimestres completos y reiteró su previsión de al menos 1.000 millones de dólares en ingresos globales netos para todo el año. ARIKAYCE, por su parte, siguió creciendo interanualmente pese a estar en su octavo año de comercialización.

La dirección explicó una dinámica que consideró crucial para interpretar las cifras: de los aproximadamente 7.800 nuevos pacientes que iniciaron tratamiento en el trimestre, unos 1.500 pertenecían a un grupo de pacientes «listos y en espera» que habían mostrado interés antes de la aprobación del fármaco. La compañía estima que ese efecto inicial se ha agotado y espera que la demanda orgánica crezca de forma secuencial desde el segundo trimestre hasta finales de año. La tasa de aprobación por parte de los pagadores a través de farmacias especializadas fue del 90% desde el lanzamiento, y más del 80% de los pacientes se inscribió en el programa de apoyo inLighten. La tasa de continuación supera ligeramente la de los estatinos orales —referencia habitual para medicamentos orales tolerables—, que se sitúa en torno al 70% a los seis meses.

Perspectivas: ARIKAYCE podría alcanzar el estado de blockbuster; TPIP avanza en cuatro ensayos

Insmed prevé presentar los datos del estudio de fase IIIb ENCORE de ARIKAYCE ante la FDA y la agencia regulatoria japonesa (PMDA) en la segunda mitad de 2026. Si los reguladores amplían la indicación a todos los pacientes con infección pulmonar por MAC —y no solo a los casos refractarios—, la compañía estima que el mercado potencial podría pasar de unos 30.000 pacientes actuales a más de 200.000, con un pico de ventas superior a 1.000 millones de dólares en el horizonte de 2027. En cuanto a TPIP, el mes pasado se abrió el primer centro del ensayo de fase III PALM PAH, y la compañía espera publicar datos del estudio de extensión abierta en PAH en el tercer trimestre de 2026. Los ensayos en hipertensión pulmonar asociada a enfermedad pulmonar intersticial (PH-ILD), fibrosis pulmonar progresiva (PPF) y fibrosis pulmonar idiopática (IPF) están en marcha o en fase de diseño final. La compañía espera alcanzar flujo de caja positivo en 2027 sin necesidad de captar capital adicional, partiendo de una posición de efectivo de aproximadamente 1.200 millones de dólares al cierre del trimestre.

Sobre el mercado internacional, la dirección señaló que la posible aplicación del decreto de «Nación Más Favorecida» (MFN) en Estados Unidos ha llevado a la compañía a pausar su lanzamiento en Europa y el Reino Unido, donde BRINSUPRI ya cuenta con aprobación. El consejero delegado fue explícito: si los precios europeos —fijados por los gobiernos— pudieran importarse como referencia hacia Estados Unidos, la compañía simplemente no vendería el medicamento en esos mercados. Japón fue destacado como una oportunidad internacional prioritaria.

Turno de preguntas: secuencia trimestral, discontinuaciones y competencia

Los analistas centraron buena parte del turno en dos tensiones: cómo modelar el crecimiento trimestral una vez desaparecido el efecto de los pacientes en espera, y cuál es la tasa real de discontinuación. La dirección se negó a dar orientación trimestral más allá de confirmar que espera crecimiento secuencial de la demanda orgánica desde el segundo trimestre. Sobre las discontinuaciones, un analista intentó calcular que la cohorte de pacientes iniciados hasta finales de 2025 podría mostrar una tasa de abandono del 22% al 25% a los seis meses; la dirección no confirmó ni desmintió ese cálculo concreto, pero remitió al benchmark de los estatinos —70% de continuación a seis meses— y reiteró que BRINSUPRI lo supera ligeramente. Varios analistas preguntaron también por la competencia: la dirección restó importancia a los datos de fase II del programa de Boehringer Ingelheim, señalando que ese ensayo de fase III incluirá un 30% de pacientes asiáticos —subpoblación que en el estudio de Insmed mostró reducciones de exacerbaciones superiores al 60%— lo que, en su opinión, podría inflar artificialmente el titular de eficacia del rival. La pregunta sobre si la compañía elevaría su previsión anual o sus estimaciones de pico de ventas quedó sin respuesta concreta; el consejero delegado indicó que con solo dos trimestres completados considera prematuro revisarlas al alza.