Qué dijo la dirección de Inspired Entertainment, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y márgenes en expansión

Inspired Entertainment cerró 2025 con un EBITDA de 111 millones de dólares, un 11 % por encima del año anterior, y un margen del 37 % para el ejercicio completo. Sin embargo, el cuarto trimestre fue el más rentable de la historia de la compañía: el margen EBITDA alcanzó el 42 %, impulsado por el crecimiento del 53 % en ingresos y del 60 % en EBITDA del segmento Interactivo. La dirección atribuyó este resultado a dos factores deliberados: el peso creciente del negocio digital en la mezcla de ingresos y la desinversión en el negocio de parques vacacionales, que operaba con márgenes inferiores. Más del 80 % de los ingresos de la compañía son recurrentes.

El segmento Interactivo acumula diez trimestres consecutivos con crecimiento de EBITDA superior al 40 %. La dirección señaló que el fin de semana de finales de febrero y la semana concluida antes de la llamada fueron los mejores registros históricos de ingresos brutos de juego (GGR) en ese segmento. En el mercado estadounidense de iGaming, la compañía ganó cuota con los tres principales operadores —DraftKings, FanDuel y BetMGM— y lanzó su producto de Virtuals con licencia de la NFL en Nueva Jersey a través de BetMGM, su primer cliente Tier 1 en Norteamérica.

Lo que espera la compañía para 2026 y 2027

La compañía ofrece una guía de EBITDA para 2026 de entre 112 y 118 millones de dólares, con un punto medio de 115 millones. Excluido el EBITDA de los parques vacacionales desinvertidos, eso representa un crecimiento de dígitos bajos a dobles sobre 2025. La dirección espera que el margen EBITDA se sitúe en la zona media del 40 % durante el año completo y que el apalancamiento neto descienda desde 3,3x hasta un rango de entre 2,5x y 3x al cierre de 2026, con expectativas de continuar acercándose a 2x en 2027. La compañía también anticipa que el negocio digital pasará de representar el 51 % del EBITDA actual a más del 60 % en ese horizonte.

En cuanto a la plataforma de lotería STRATA —lanzada en la nube hace pocas semanas y presentada en una conferencia del sector en Florida—, la dirección indicó que genera varios millones de dólares anuales en la República Dominicana y que el foco de expansión en los próximos años será mercados fuera de Estados Unidos, incluyendo el Caribe, América Latina y Europa. Destacaron explícitamente oportunidades en Brasil para el negocio de Virtuals, donde observaron cierta moderación estacional en el primer trimestre, y mencionaron el Mundial de fútbol como catalizador próximo. Estos ingresos de lotería no están incluidos en la guía oficial.

Preguntas de los analistas: impuestos en el Reino Unido, predicción de mercados y recompras

Los analistas centraron buena parte del turno de preguntas en el aumento de impuestos al juego digital en el Reino Unido, previsto para abril. La dirección respondió que los operadores ya están ajustando sus estructuras de bonificación y que la compañía se siente más cómoda con el impacto estimado que en trimestres anteriores, aunque reconoció que habrá algún efecto inicial. Aclaró también que el impuesto no afecta directamente a los márgenes de Inspired, dado que su ingreso es un porcentaje del GGR del operador, sino a la base de ingresos. Sobre los mercados de predicción deportiva y su efecto en las valoraciones del sector, el presidente ejecutivo, Lorne Weil, argumentó que Inspired está "completamente aislada" de ese fenómeno al centrarse en iGaming, y sugirió que la migración de handle desde operadores de apuestas deportivas hacia plataformas de predicción podría acelerar la legalización de iGaming en nuevos estados, beneficiando indirectamente a la compañía. Respecto a recompras de acciones, Weil señaló que, estratégicamente, la prioridad sigue siendo el desapalancamiento, pero reconoció que a las valoraciones actuales sería "demasiado ridículo no aprovechar la oportunidad" y confirmó que la compañía tiene un programa de recompra activo y margen suficiente en sus acuerdos de crédito para ejecutarlo.