Qué dijo la dirección de InPost S.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento desigual

InPost registró en el segundo trimestre de 2026 un volumen de 381 millones de paquetes, un 16% más que un año antes, y una facturación de 4.200 millones de zlotis polacos (PLN), con un avance del 18,2% que superó al crecimiento de volumen. El EBITDA ajustado creció apenas un 4,4%, hasta PLN 1.043 millones, con un margen del 25%, inferior al del año previo. Por debajo de esa línea, el beneficio neto ajustado cayó un 50%, afectado por una mayor base de amortizaciones —en parte por la consolidación de Yodel— y por un efecto de tipo de cambio menos favorable. La deuda neta se situó en PLN 10.100 millones y el apalancamiento subió a 2,5 veces el EBITDA, frente a 2,1 veces hace un año. El flujo de caja libre del primer semestre fue negativo en PLN 541 millones, frente al pequeño positivo de PLN 54 millones del mismo período de 2025, lo que la dirección atribuye al ritmo de inversión internacional.

Por mercados, Polonia aportó un crecimiento de volumen del 9,5% y mantuvo un margen de EBITDA del 45,3%, aunque algo por debajo del año anterior. La zona euro fue el motor del grupo: volumen +30%, ingresos +38% y EBITDA +40%, con margen del 16,6%. El Reino Unido, en plena transformación tras la reintegración de Yodel bajo la marca InPost el 26 de julio, registró un EBITDA de solo PLN 29 millones —margen del 2,8%—, aunque representa una mejora significativa respecto a la pérdida de PLN 49 millones del primer trimestre.

Perspectivas revisadas a la baja

La compañía revisó su guía para el conjunto de 2026. La dirección espera ahora un crecimiento de volumen en la franja media de los dobles dígitos, y anticipa que el EBITDA ajustado del grupo descenderá un porcentaje de un solo dígito medio, con un margen en torno a la franja media del 20%. Para el tercer trimestre en particular, la dirección prevé un crecimiento de volumen en la franja baja de un solo dígito a nivel de grupo, y espera una dinámica plana en Polonia, en ambos casos como consecuencia directa de los cambios en las tasas aduaneras de la UE que afectan al comercio proveniente de China. La compañía espera también que el flujo de caja libre sea negativo al cierre del año y que el apalancamiento aumente respecto a 2025. En cuanto a despliegue de red, la dirección proyecta instalar cerca de 19.000 nuevos terminales automáticos de paquetería (APMs) en el año, con una asignación de CapEx de aproximadamente PLN 2.100 millones. Además, la compañía anunció que en septiembre prevé lanzar servicios de última milla para FedEx en el Reino Unido y Polonia, en una fase piloto.

Lo que preocupó a los analistas

El único turno de preguntas se centró casi en exclusiva en el impacto de la supresión del régimen de minimis aduanero de la UE sobre los volúmenes procedentes de China. El analista Henk Slotboom señaló que en prensa se hablaba de caídas del 30% al 40% en volúmenes chinos. La dirección reconoció que esas cifras son consistentes con lo observado en ciertos mercados, aunque subrayó que su exposición a este segmento es relativamente limitada en comparación con otros operadores del sector. El CFO, Javier van Engelen, precisó que el impacto en la guía de volumen equivale a entre 2 y 3 puntos porcentuales. Respecto al flujo de caja negativo del primer semestre, desde el webcast se preguntó qué parte era temporal: van Engelen indicó que aproximadamente la mitad corresponde a inversión estratégica en red y la otra mitad a efectos transitorios de capital circulante —pagos fiscales en Polonia y cobros más largos en Francia— que la dirección espera recuperar en el segundo semestre.