Qué dijo la dirección de InPost S.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con el foco puesto en la expansión europea

InPost cerró el primer trimestre de 2026 con un volumen total de casi 360 millones de paquetes, un incremento del 32% respecto al mismo período del año anterior, y una facturación de 3.900 millones de zlotis polacos (PLN), un 31% más. El dato estructural más relevante es que el 53% de los ingresos del grupo ya procede de mercados fuera de Polonia, lo que consolida la diversificación geográfica como eje central del modelo. El EBITDA ajustado retrocedió un 4%, hasta PLN 902 millones, con un margen del 23,4%, afectado principalmente por las pérdidas todavía registradas en el Reino Unido. El flujo de caja libre del grupo fue negativo en PLN 410 millones, en línea con la orientación anual que prevé un año de inversión intensa antes de la siguiente fase de crecimiento. El apalancamiento neto se situó en 2,4 veces el EBITDA de los últimos doce meses.

Polonia mantuvo márgenes de EBITDA del 47,1% con un crecimiento de volumen del 8%. La zona euro —operada bajo la marca Mondial Relay— creció un 28% en volumen, con márgenes estables en el 13,5%. En el Reino Unido, la integración de Yodel triplicó el volumen hasta 77 millones de paquetes, aunque el segmento todavía registró pérdidas de EBITDA de PLN 49 millones, una mejora notable respecto a los PLN 99 millones negativos del trimestre anterior. La dirección subrayó que marzo fue el primer mes rentable en el Reino Unido y calificó ese dato como una señal de inflexión en la trayectoria.

Lo que viene: integración de marca en el Reino Unido y aceleración de red

La compañía espera que en el tercer trimestre de 2026 el negocio británico opere bajo una única marca InPost, unificando Yodel e InPost en una sola plataforma operativa y comercial. El ritmo de despliegue de máquinas automáticas (APM) en el Reino Unido se ha acelerado de unas 70 unidades semanales en el primer trimestre a aproximadamente 100 en el segundo. Para el conjunto del año, la orientación permanece sin cambios. La dirección anticipa que el flujo de caja libre anual del grupo seguirá siendo negativo, reflejo del ciclo de inversión en curso. En cuanto al segundo trimestre, la compañía espera un crecimiento de volumen grupal en la franja media-alta de los porcentajes de dos dígitos, con Polonia en dígito simple medio-alto e internacional en torno al 20% o más.

Sobre los costes logísticos y el conflicto en Oriente Medio, el CFO señaló que la compañía aplica recargos por combustible en toda la cadena de valor y complementa esa palanca con mejoras de eficiencia interna, lo que a su juicio sustenta la capacidad de mantener los márgenes de EBITDA comprometidos. Sobre el anuncio de Amazon de ofrecer capacidades logísticas a terceros, la dirección lo calificó como una amenaza dirigida principalmente a integradores y transitarios, sin efecto inmediato relevante para InPost en Europa dado que el programa de Amazon se centra por ahora en EE. UU. y flujos China-EE. UU.

Turno de preguntas: el Reino Unido y la rentabilidad polaca, en el centro del debate

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, si la rentabilidad de marzo en el Reino Unido es sostenible o contiene un efecto estacional vinculado a la Semana Santa: Michael Rouse reconoció que hay un componente estacional y que la sostenibilidad definitiva se apunta para el segundo semestre. Segundo, varios participantes cuestionaron la caída leve pero consecutiva de volúmenes en APMs en Polonia mientras la red de máquinas sigue creciendo; el CEO Rafal Brzoska defendió que la expansión de red responde a la demanda futura y que el mix entre puerta a puerta y casillero está condicionado por las preferencias de los grandes marketplaces internacionales, sobre los que InPost trabaja para redirigir el flujo hacia el canal fuera de casa. Tercero, se preguntó por la confirmación de la subida de precios acordada con Allegro; Brzoska confirmó sin rodeos que sí se aplicó según contrato en el primer trimestre de 2026. No hubo preguntas sobre la oferta de adquisición de todas las acciones de InPost: la directora de relaciones con inversores advirtió al inicio de la llamada que ese asunto quedaba expresamente fuera del alcance de la sesión.