Qué dijo la dirección de InPost S.A. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord, pero con un tropiezo en el Reino Unido

InPost cerró el tercer trimestre de 2025 con 351 millones de paquetes gestionados, un 34% más que un año antes, y unos ingresos de 3.800 millones de zlotis polacos (PLN), casi un 50% por encima del mismo período de 2024. El EBITDA ajustado alcanzó PLN 1.100 millones, con un margen del 28%. Por primera vez, el 54% de los ingresos del grupo procedió de mercados fuera de Polonia, lo que la dirección presentó como prueba de que la diversificación geográfica se ha convertido en el principal motor de crecimiento. En Polonia, el volumen creció un 10%, frente al 6% del mercado, y el margen de EBITDA ajustado escaló hasta el 49,2%. En la Eurozona, los volúmenes avanzaron un 24% —un 17% excluyendo la adquisición de Sending— y el margen se mantuvo en torno al 14,5%. El Reino Unido triplicó volúmenes gracias a la integración de Yodel, aunque con márgenes aún negativos.

El único elemento que ensombreció los resultados fue un problema técnico detectado en septiembre durante la primera fase de la integración de Yodel, que generó un retraso en envíos de clientes. La compañía resolvió el incidente a principios de octubre, pero decidió pausar las fases 2 y 3 de la integración hasta el primer trimestre de 2026 para no comprometer la calidad durante la temporada alta. Esto implica mantener recursos manuales adicionales en el cuarto trimestre, lo que lastrará los márgenes del segmento británico: la dirección anticipó un resultado cercano al punto de equilibrio en el Reino Unido en Q4 2025.

Perspectivas: crecimiento mantenido, margen británico revisado a la baja

La compañía mantuvo sin cambios la mayoría de sus objetivos anuales: crecimiento de volumen de entre el 25% y el 30%, crecimiento de ingresos de entre el 35% y el 40% —aunque espera situarse en la parte baja de ese rango— y un margen de EBITDA ajustado en Polonia en la parte alta del 40%. La única modificación fue una reducción temporal de las expectativas de margen para el Reino Unido e Irlanda. Para el conjunto del grupo, la compañía espera un crecimiento del EBITDA ajustado en torno a mediados de la franja de dos dígitos. De cara al cuarto trimestre, la dirección anticipa un crecimiento interanual del grupo en la parte alta del 20%, con Polonia creciendo a un dígito alto y la división internacional rondando el 70%, incluida la consolidación de Yodel. La reanudación de las fases 2 y 3 de la integración en el Reino Unido está prevista para mediados del primer trimestre de 2026, con lo que el objetivo anterior de que Yodel fuera acretivo en márgenes hacia finales del segundo trimestre de 2026 quedará previsiblemente retrasado.

Turno de preguntas: Yodel, Allegro y la ausencia de Alemania

Los analistas centraron sus preguntas en el Reino Unido. Varios preguntaron si el objetivo del 14% de margen EBITDA para Yodel —anteriormente fijado para el segundo trimestre de 2026— seguía en pie. El director financiero admitió que ese hito se desplazará, aunque subrayó que en términos absolutos el negocio británico puede seguir progresando si los volúmenes continúan triplicándose. Ante la pregunta sobre si se descartarían nuevas adquisiciones hasta resolver la integración de Yodel, el consejero delegado respondió afirmativamente en un 90% de los casos, señalando el Reino Unido como foco principal del equipo de transformación. Sobre Allegro —el mayor mercado de comercio electrónico de Polonia—, Brzoska confirmó que la plataforma sigue intentando redirigir pedidos hacia su propia red de entrega, pero en una magnitud similar a trimestres anteriores. Sobre Alemania, la dirección aclaró que no tiene presencia física pero ya opera envíos transfronterizos a través de socios locales, y que el volumen crece mes a mes. La pregunta sobre Collect+ en el Reino Unido —ante una posible adquisición por IDS que podría forzar la salida de InPost de esa red de puntos de conveniencia— fue respondida sin aparente preocupación, señalando protecciones contractuales vigentes y la prioridad estratégica de los terminales automáticos sobre los puntos de recogida tradicionales.