Qué dijo la dirección de Ingredion Incorporated en la llamada del Q4 2025

Un año de récords pese al lastre de Argo

Ingredion cerró 2025 con un beneficio operativo ajustado de 1.028 millones de dólares, un máximo histórico, y un margen bruto que superó el 25% por primera vez. El motor del resultado fue el segmento Texture & Healthful Solutions, que encadenó su séptimo trimestre consecutivo de crecimiento en volumen (+4%) y amplió su margen operativo en 210 puntos básicos hasta el 16,9%. En el lado negativo, la planta de Argo, en Illinois, sufrió paradas intermitentes de molienda durante todo el año que le costaron a la compañía aproximadamente 40 millones de dólares en beneficio operativo. Las ventas netas anuales cayeron un 3%, hasta 7.200 millones de dólares, arrastradas también por la debilidad de la demanda de edulcorantes para bebidas en el segundo semestre.

En Latinoamérica, el segmento Food & Industrial Ingredients LatAm alcanzó un margen operativo récord del 21,1%, con México entregando su mejor año histórico de beneficio operativo a pesar de la volatilidad económica y política regional. Brasil completó una reorganización de red que implicó el cierre de la planta de Alcântara y la expansión de producción de polioles en Mogi Guaçu. La división también comenzó a reorientar su molienda en México hacia ingredientes de mayor margen para clientes de alimentación y confitería, reduciendo la dependencia del adjunto para cerveza.

Perspectivas para 2026: recuperación gradual y presión en costes

La compañía espera que las ventas netas crezcan entre un bajo y un medio dígito simple en 2026, con un beneficio operativo ajustado también al alza en un bajo dígito simple. El BPA ajustado se estima entre 11,00 y 11,80 dólares, sobre una base de 64 a 65 millones de acciones. La dirección advirtió que la recuperación de Argo será gradual: prevé que el primer trimestre de 2026 sea similar al cuarto de 2025 en términos de dificultades operativas, y que la mejora se materialice principalmente en la segunda mitad del año. Para LatAm, la compañía espera que el peso mexicano más fuerte genere presión transaccional en costes, dado que opera con el dólar como moneda funcional en México. Adicionalmente, señaló que el nuevo impuesto sobre bebidas azucaradas en México, vigente desde el 1 de enero, tendrá un impacto inicial negativo en volúmenes en los primeros meses, aunque históricamente ese efecto tiende a disiparse. Como contrapeso, la compañía anticipa un impulso de demanda en el segundo y tercer trimestre gracias al Mundial de Fútbol.

Lo que preocupó a los analistas

Las preguntas se concentraron en tres frentes. Primero, la magnitud real del daño de Argo y cuánto se recuperará: la dirección estimó que en el primer trimestre de 2026 el impacto negativo podría ser de entre 10 y 15 millones de dólares, con una recuperación de unos 20 millones en la segunda mitad. Segundo, la evolución del precio medio por tonelada en Texture & Healthful Solutions, donde los analistas buscan confirmar que el mix se mueve hacia productos de mayor valor; la dirección reconoció que el negocio de glucosa de tapioca en Tailandia sigue pesando sobre el precio/mix agregado. Tercero, la vigencia del objetivo de crecimiento de beneficio operativo del 5%-7% presentado en el Investor Day: Jim Gray admitió que las condiciones han cambiado desde septiembre y que la compañía actualizará su perspectiva trienal en la conferencia CAGNY del 17 de febrero. Un analista preguntó específicamente por el impacto de los GLP-1 en la demanda; la dirección respondió que, lejos de ser una amenaza, está impulsando el negocio de proteína de guisante, cuyas ventas crecieron más del 40% en 2025.