Qué dijo la dirección de Ingredion Incorporated en la llamada del Q3 2025

Un trimestre difícil, con Argo como protagonista negativo

Ingredion cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas netas de 1.800 millones de dólares, un descenso del 3% respecto al año anterior, y con un ingreso operativo ajustado que también cayó por debajo de lo que la propia compañía había anticipado. El factor más disruptivo fue el incendio en el secador de subproductos de su planta Argo, en las afueras de Chicago, ocurrido a finales del segundo trimestre. Al ser una instalación que representa más del 40% de las ventas del segmento de Alimentos e Ingredientes Industriales en EE. UU./Canadá, su paralización tuvo un efecto en cascada: interrupción del proceso de molienda, degradación de producto, subutilización de costos fijos y agotamiento de inventarios. La compañía cifró el impacto acumulado en aproximadamente 22 millones de dólares de ingreso operativo entre el segundo y el tercer trimestre, de los cuales 12 millones correspondieron al tercer trimestre. A esto se sumó una caída notable en la demanda de edulcorantes durante julio y agosto en el mercado estadounidense, que la dirección atribuyó a aumentos de precios aplicados por fabricantes de alimentos y bebidas para compensar el encarecimiento del aluminio y el hojalata derivado de los aranceles 232.

El segmento de Textura y Soluciones Saludables (T&H) fue la nota positiva: creció un 9% en ingreso operativo con un margen del 17,4%, impulsado por una expansión del 4% en volumen de ventas, doble dígito en ingredientes de etiqueta limpia en Norteamérica y Asia Pacífico, y ventas récord de proteína de guisante. La compañía indicó que ya tiene contratado más del 50% de su producción de aislados de proteína para 2026.

América Latina bajo presión macro, con señales de alerta en México y Brasil

En el segmento de Alimentos e Ingredientes Industriales para América Latina, el ingreso operativo cayó un 11% interanual. La dirección atribuyó aproximadamente el 40% de la caída en ventas a menores volúmenes en la industria cervecera, en parte ligados a la renegociación de contratos con un cliente significativo —situación que describió como resuelta y no recurrente—. Sin embargo, reconoció que la debilidad macroeconómica se ha vuelto cada vez más evidente: México con una previsión de crecimiento del PIB del 0,5% y Brasil del 2%, con inflación elevada y tasas de interés altas que comprimen el gasto del consumidor. La dirección recordó que el gasto en alimentos representa entre el 20% y el 30% del ingreso disponible del consumidor latinoamericano, lo que amplifica el efecto de cualquier presión económica. En México, las ventas cayeron un 10% en el trimestre, con la mitad del descenso atribuido a la situación específica del cliente cervecero.

Un elemento de especial relevancia para los mercados hispanos es la propuesta legislativa en México de gravar con 0,17 dólares por litro tanto las bebidas azucaradas como las endulzadas con edulcorantes artificiales, con entrada en vigor prevista para el 1 de enero de 2026. La dirección señaló que Ingredion no exporta volúmenes significativos de jarabe de maíz de alta fructosa (JMAF) a México —produce localmente y su producto principal allí es glucosa— y que el impacto directo sería limitado. No obstante, advirtió que históricamente este tipo de impuestos genera un freno en el consumo de entre seis y nueve meses antes de que el consumidor se adapte. También se mencionó la incertidumbre que generará la renegociación del T-MEC, cuyo plazo vence en julio de 2026.

Para el conjunto del año, la compañía espera que el ingreso operativo ajustado crezca un dígito bajo a medio, y ha acotado su horquilla de beneficio por acción ajustado entre 11,10 y 11,30 dólares. La guía de flujo de caja operativo se redujo al rango de 800 a 900 millones de dólares, frente a expectativas anteriores más elevadas.

Turno de preguntas: Argo, contratos 2026 y el impuesto mexicano

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el alcance real de los problemas en Argo y cuánto de la debilidad del segmento estadounidense era estructural frente a puntual: la dirección insistió en que aproximadamente dos tercios del deterioro en EE. UU./Canadá eran atribuibles a la planta, y que septiembre ya mostraba tasas de producción normalizadas. Segundo, la visibilidad sobre la contratación de 2026: la dirección reconoció que el proceso está a mitad de camino y que el alza prevista en el costo del maíz está prolongando los compromisos de los clientes, aunque se mostró «cautelosamente optimista» en que el año podría arrojar un modesto crecimiento de beneficios. Tercero, sobre el impuesto mexicano a las bebidas, los analistas presionaron para entender la exposición real de Ingredion: la dirección aclaró que su posición en México está más orientada a glucosa que a JMAF, relativizando el impacto directo, aunque no descartó efectos indirectos sobre la demanda del sector. La dirección no ofreció cifras concretas de impacto ni una guía formal para 2026.