Qué dijo la dirección de Imperial Oil Limited en la llamada del Q2 2026

Trimestre marcado por la volatilidad y los mantenimientos planificados

Imperial Oil reportó un ingreso neto de 2.190 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un aumento de 1.241 millones frente al mismo período de 2025, impulsado principalmente por precios de materias primas más altos. Los flujos de caja operativos superaron los 2.700 millones de dólares, y la compañía cerró el trimestre con más de 2.800 millones en efectivo. La producción total del upstream promedió 414.000 barriles equivalentes de petróleo por día brutos, una ligera caída frente al primer trimestre debida a trabajos de mantenimiento planificados en Kearl, interrupciones no programadas en Cold Lake en mayo y lluvias extremas que afectaron a Syncrude. En el downstream, la refinación promedió 331.000 barriles por día, con una utilización del 76%, afectada principalmente por el mantenimiento planificado en la refinería de Strathcona.

Kearl completó con éxito su mantenimiento en el tren K1 antes del calendario previsto y por debajo del presupuesto, extendiendo el intervalo entre paradas a cuatro años, con la próxima prevista para 2029. La compañía destacó que la menor calidad de mineral registrada este trimestre no refleja un deterioro estructural, sino que el segundo trimestre de 2025 había sido una anomalía positiva. En el downstream, Imperial redujo su guía de procesamiento de crudo en aproximadamente un 6% por tres factores: mayor tiempo no planificado en el primer semestre, la priorización de la producción de diésel renovable en Strathcona —la mayor planta de este tipo en Canadá— que genera mejores márgenes pero reduce el procesamiento de crudo, y congestión logística en el patio de ferrocarril de la misma instalación. Una interrupción no planificada en la refinería de Nanticoke a mediados de julio también se incorporó en la guía revisada.

Perspectivas: crecimiento en el segundo semestre y ambición de largo plazo

La compañía espera que los volúmenes y el procesamiento sean mayores en el segundo semestre, una vez superada la mayor parte de las paradas programadas. En Kearl, la puesta en marcha de las columnas de flotación —un proyecto de recuperación secundaria de bitumen— está prevista para el cuarto trimestre de 2026. El piloto de tecnología de recuperación mejorada de bitumen (EBRT) en el yacimiento Aspen mantiene su calendario de arranque para principios de 2027. La dirección reiteró su objetivo de reducir los costos operativos unitarios en Kearl a 18 dólares por barril en 2027 y señaló que la producción de esa instalación apunta a 300.000 barriles por día. A más largo plazo, la compañía considera que tiene potencial para duplicar su producción operada en el upstream con el desarrollo de sus activos Aspen, Clark Creek y Corner mediante tecnología de solventes. En cuanto a reestructuración, la dirección confirmó que el proceso avanza y que para 2028 la compañía espera reducir los costos operativos en efectivo en 150 millones de dólares anuales.

En materia de retorno de capital, Imperial anunció la aceleración del programa de recompra de acciones bajo el NCIB vigente, con el objetivo de completarlo antes de fin de año. La dirección dejó abierta la posibilidad de un posterior programa de oferta de emisor (SIB) para superar el límite del 5% del NCIB, sujeto al comportamiento de los precios de las materias primas. El dividendo trimestral declarado fue de 0,87 dólares por acción, marcando 31 años consecutivos de crecimiento del dividendo anual.

Turno de preguntas: ore grades, costos, logística y recompras

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la calidad del mineral en Kearl: el CEO aclaró que la comparación desfavorable con 2025 se debe a que ese año se atravesó la zona de mayor riqueza de la mina, y que la calidad actual es representativa de los últimos dos o tres años. Segundo, los objetivos de costos unitarios: la dirección confirmó la meta de 18 dólares por barril en Kearl para 2027 y reafirmó la reducción de 150 millones en costos estructurales para 2028. Tercero, la logística en Strathcona: la dirección describió la congestión ferroviaria como un problema manejable —tendido de vías adicionales y zonas de descarga— que no requiere detener las operaciones y estará resuelto antes de fin de año. Cuarto, los analistas preguntaron por la estrategia de retorno de capital y la posibilidad de un SIB; la respuesta fue que esa decisión dependerá de la evolución de los precios del crudo y los márgenes de refino en el segundo semestre, aunque la compañía subrayó su historial de devolver prácticamente la totalidad del flujo de caja libre a los accionistas.