Qué dijo la dirección de Imperial Oil Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por los precios y el peso de los mantenimientos

Imperial Oil reportó una utilidad neta de 2.190 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un aumento de 1.241 mil millones frente al mismo período de 2025, impulsado principalmente por precios de crudo más altos. El flujo de caja operativo superó los 2.700 millones de dólares, y la compañía cerró el trimestre con más de 2.800 millones en efectivo. La producción total en el segmento de exploración y producción promedió 414.000 barriles diarios de petróleo equivalente, cinco mil menos que en el primer trimestre, afectada por paradas planificadas en Kearl, mantenimiento no programado en Cold Lake en mayo y lluvias extremas en Syncrude. En la refinación, el procesamiento cayó a 331.000 barriles diarios —una utilización del 76%— principalmente por la parada planificada en la refinería Strathcona, cuya unidad de crudo completó un ciclo récord de 10 años sin interrupciones. Los productos químicos generaron 65 millones de dólares gracias a mayores márgenes del polietileno.

Lo que viene: guías revisadas y apuesta por el segundo semestre

La dirección recortó en aproximadamente 6% la guía de throughput del segmento de refinación para el año completo, citando tres factores: mayor tiempo de inactividad no planificado en el primer semestre, la priorización voluntaria de diésel renovable sobre crudo procesado en Strathcona —que mejoró márgenes pero redujo volúmenes de crudo—, y una congestión identificada en el patio ferroviario de esa misma planta. La compañía espera resolver la congestión con trabajos adicionales de infraestructura ferroviaria antes de fin de año. En producción upstream, la compañía espera que los resultados anuales se ubiquen hacia el extremo inferior de su rango de guía. Para el segundo semestre, la dirección anticipó volúmenes más altos en todos los negocios una vez superadas las paradas. En Kearl, la flotación de columnas secundarias de recuperación iniciará comisionamiento en el tercer trimestre y comenzará a producir en el cuarto. La compañía reiteró su objetivo de llevar los costos unitarios de Kearl a 18 dólares por barril en 2027 y alcanzar los 300.000 barriles diarios. En Cold Lake, el piloto de tecnología de recuperación mejorada de bitumen en el yacimiento Aspen sigue en camino para arrancar en 2027. Asimismo, la dirección anunció la aceleración del programa de recompra de acciones bajo el NCIB vigente, con la intención de agotar todos los volúmenes permitidos antes de fin de año.

Turno de preguntas: calidad de mineral, costos y retornos al accionista

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la calidad del mineral en Kearl: Greg Pardy (RBC) preguntó si la caída en producción reflejaba un deterioro estructural. John Whelan aclaró que la excepción había sido el segundo trimestre de 2025, cuando la mina accedió a la porción de mayor concentración, y que la calidad actual es consistente con los últimos dos o tres años. Segundo, sobre la reducción de gastos generales, Menno Hulshof (TD Cowen) preguntó por el impacto del proceso de reestructuración en la estructura de costos; Dan Lyons confirmó que para 2028 se esperan 150 millones de dólares menos en gastos operativos en efectivo de manera recurrente. Finalmente, Lydia Gould (Goldman Sachs) indagó sobre el apetito de la compañía para una oferta de compra de acciones estructurada (SIB) más allá del NCIB. Whelan no descartó esa vía pero condicionó cualquier decisión a la evolución de los precios de las materias primas en el segundo semestre, recordando que entre 2020 y 2025 la empresa devolvió 24.000 millones de los 25.000 millones de flujo de caja libre generado.