Qué dijo la dirección de Intesa Sanpaolo S.p.A. en la llamada del Q2 2026

Mejor semestre y mejor trimestre en la historia del banco

Intesa Sanpaolo cerró los primeros seis meses de 2026 con un beneficio neto de 5.600 millones de euros, de los cuales 2.800 millones corresponden al segundo trimestre. La dirección calificó ambos períodos como los mejores de su historia. La rentabilidad sobre el capital tangible alcanzó el 25% y el beneficio por acción creció un 9% interanual. Con esos resultados, la entidad elevó su previsión de beneficio neto para el conjunto de 2026 a más de 10.000 millones de euros, con margen para seguir mejorando, según indicó el consejero delegado Carlo Messina. El ratio de eficiencia (costes sobre ingresos) se situó en el 35,9%, mínimo histórico. La ratio de capital CET1 se mantuvo en el 13,1%, aunque la dirección señaló que, incluyendo la absorción de activos fiscales diferidos, supera el 13,8%.

Perspectivas: margen de intereses, crecimiento crediticio y retorno al accionista

La compañía espera que el margen de intereses supere con claridad los 15.000 millones de euros en 2026, con una aceleración marcada en el cuarto trimestre que proporcionaría un punto de partida elevado para 2027. La dirección anticipa que el crédito continuará creciendo —los préstamos llevan cinco trimestres consecutivos al alza y avanzaron un 5% interanual— y que para 2027 el crecimiento podría situarse entre el 2% y el 5%. Los depósitos crecieron un 7% y los activos gestionados aumentaron en 49.000 millones de euros. En cuanto a la remuneración al accionista, la compañía prevé devolver 9.400 millones de euros en 2026 mediante dividendos y recompras, con un dividendo a cuenta de 3.800 millones de euros previsto para noviembre.

La operación sobre Monte dei Paschi, en el centro del debate

Buena parte de la llamada giró en torno a la oferta pública de adquisición sobre Monte dei Paschi di Siena (MPS). Messina defendió que la transacción no conlleva riesgo de integración, que permitirá alcanzar los objetivos del plan de negocio con tres años de antelación —incluyendo 2 billones de euros en activos financieros de clientes para 2029— y que generará sinergias de 2.900 millones de euros. Rechazó categóricamente la posibilidad de mejorar el precio ofrecido, argumentando que MPS cotiza a múltiplos de precio/beneficio comparables a los de JPMorgan, Morgan Stanley o Goldman Sachs, mientras que Intesa y UniCredit lo hacen a niveles sensiblemente inferiores. También descartó que MPS pueda distribuir fácilmente su participación en Generali o repartir capital extraordinario sin la aprobación del BCE y de una junta extraordinaria de accionistas.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la dinámica del margen de intereses en 2027 y la contribución de la cartera de valores soberanos, que aumentó significativamente en el segundo trimestre. La dirección reconoció que esa línea podría reducirse si se materializan plusvalías en el tercer trimestre, y atribuyó parte de la incertidumbre a la discrecionalidad de los equipos de negocio para trasladar ingresos entre margen de intereses e ingresos por negociación. Segundo, el contraste en el crecimiento del crédito frente a UniCredit, que registró un alza del 8% interanual en Italia: Messina fue explícito en que Intesa no persigue cuota de mercado en crédito al mismo ritmo, dado que su modelo se centra en la gestión de patrimonio y seguros. Tercero, los detalles del Compromiso Danés en el contexto de la absorción de Mediobanca: la dirección indicó que ya cuenta con la aprobación informal del regulador de seguros italiano (IVASS) para trasladar la participación en Generali al área de seguros desde el primer día, lo que reduciría el consumo de capital.