Qué dijo la dirección de Intesa Sanpaolo S.p.A. en la llamada del Q4 2025

Un año récord y un plan que apunta a 11.500 millones

Intesa Sanpaolo cerró 2025 con un beneficio neto récord de 9.300 millones de euros, un 8% más que el año anterior, impulsado por comisiones e ingresos de seguros en máximos históricos. La dirección subrayó que los resultados responden a factores estructurales, no a efectos puntuales: la ratio de morosidad bruta cayó hasta niveles casi nulos —con apenas 800 millones en préstamos dudosos— y la ratio de capital CET1 alcanzó el 13,9% antes del recompra de acciones previsto para julio. En el cuarto trimestre, el grupo optó deliberadamente por frenar el crecimiento del crédito para amortiguar el impacto de unos 570 millones de euros en capital derivado de la nueva ley presupuestaria italiana, aunque aceleró la originación ya en el primer trimestre de 2026.

Para 2026, la compañía espera un beneficio neto de aproximadamente 10.000 millones de euros, sostenido principalmente por comisiones y seguros, con costes estables y una morosidad baja. La política de distribución se endurece al alza: ratio de pago en efectivo del 75% más una recompra adicional del 20%, totalizando un reparto del 95% del beneficio. El plan de negocio a cuatro años, con horizonte 2029, fija un beneficio neto por encima de 11.500 millones, una rentabilidad sobre recursos propios superior al 20% y una ratio de eficiencia del 37%, con una devolución acumulada al accionista de 50.000 millones de euros.

Lo que viene: tecnología, gestión de patrimonios y expansión europea

El nuevo plan estratégico descansa sobre tres pilares: reducción estructural de costes, crecimiento conservador de ingresos y coste del riesgo bajo. En el frente tecnológico, el grupo prevé migrar el 100% de sus aplicaciones a la nube mediante isytech —su plataforma digital nativa— antes de 2029. La inteligencia artificial se incorporará para mejorar la productividad y la gestión de riesgos. En paralelo, se planea una salida neta de más de 12.000 empleados sin coste social, con incorporación de más de 6.000 jóvenes, lo que generará ahorros de 570 millones a plena capacidad.

El proyecto de mayor alcance estratégico es Isywealth Europe: la extensión del modelo de gestión patrimonial a sucursales ya existentes en Francia, Alemania y España. La compañía lo presenta como una apuesta de mediano plazo sin ingresos contemplados en el plan —pero con 200 millones de euros de inversión ya incluidos en la base de costes— y sin adquisiciones de bancos. El objetivo es transformar sucursales hoy orientadas a clientes corporativos en centros de banca privada y minorista apoyados en isytech. La expansión en divisiones bancarias internacionales —Europa central y del Este— también figura como palanca relevante, con una meta de incremento del 50% en rentabilidad.

El turno de preguntas: márgenes, capital y la sombra de las fusiones

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. Primero, la evolución del margen de intereses: Messina explicó que en 2026 se esperan contribuciones positivas de las coberturas y de la cartera de valores, que compensarán el efecto negativo del descenso del Euribor, y anticipó una aceleración significativa desde 2027 cuando el tipo se estabilice y el libro de préstamos gane tracción. Sobre la sensibilidad actual, cifró en unos 300 millones de euros el incremento de margen por cada 50 puntos básicos de subida de tipos.

Segundo, el capital y la distribución: varios analistas preguntaron por qué el umbral mínimo de CET1 sube 50 puntos básicos hasta el 12,5% y por qué la distribución adicional —más allá del 95%— se pospone a 2027. Messina vinculó ambas decisiones a la nueva política de dividendo explícita y a los desembolsos previstos en Isywealth Europe, dejando abierta la posibilidad de adquisiciones de redes de asesores financieros si el desarrollo orgánico no resulta suficiente.

Tercero, el contexto competitivo italiano: ante preguntas sobre la posible combinación entre Monte dei Paschi y Banca Generali, Messina descartó cualquier amenaza para Intesa, argumentando que la entidad es el primer grupo de vida en reservas en Italia y que la dimensión de Generali en gestión de activos doméstica es comparable a la de un banco mediano. Ningún analista preguntó por exposición directa a mercados latinoamericanos ni por divisas emergentes; la llamada no incluyó referencias a operaciones en México, Brasil o España más allá de los planes de expansión patrimonial en sucursales españolas.