Qué dijo la dirección de i3 Verticals, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición hacia el software recurrente

i3 Verticals cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 54,9 millones de dólares en el cuarto trimestre, un avance del 7% frente al mismo periodo del año anterior, con un crecimiento orgánico del 4,5%. Para el conjunto del año, el crecimiento orgánico alcanzó el 8,4%. La compañía completó la venta de sus negocios de servicios a comercios y de gestión del ciclo de ingresos en salud, quedando como proveedor exclusivo de software para el sector público. Los ingresos recurrentes crecieron un 9% en el trimestre y representaron el 75% de la facturación total, con los ingresos SaaS avanzando un 25%, compensando con creces el descenso del 8% en mantenimiento tradicional. El EBITDA ajustado cayó ligeramente a 14,4 millones desde los 14,6 millones del año anterior, afectado por el menor volumen de ventas de licencias —de margen elevado— y el mayor peso de servicios profesionales —de margen inferior—. Para el año completo, el margen EBITDA ajustado mejoró 60 puntos básicos hasta el 27%.

Lo que la dirección anticipa para 2026

La empresa espera que los ingresos recurrentes crezcan entre el 8% y el 10% en el ejercicio 2026, en línea con el año anterior. Sin embargo, la compañía prevé una caída en los ingresos no recurrentes —especialmente en servicios profesionales— por el ritmo de reconocimiento de ingresos en proyectos de los mercados de utilities y transporte, con el primer trimestre señalado como el más afectado. La guía de ingresos totales se sitúa entre 217 y 232 millones de dólares, con EBITDA ajustado de entre 58,5 y 65 millones y un beneficio por acción ajustado de entre 1,06 y 1,16 dólares. La dirección atribuye el descenso temporal al adelanto del reconocimiento de algunos contratos al ejercicio anterior y a que varios proyectos importantes —entre ellos el contrato con el Tribunal Supremo de Virginia Occidental y la cartera de utilities— producirán ingresos más hacia el final de 2026 o en 2027. La expectativa de crecimiento orgánico a largo plazo se mantiene en el rango alto de un dígito. En cuanto al capital, la compañía cerró con 67 millones de dólares en caja y sin deuda, y acaba de renovar la autorización de recompra de acciones por hasta 50 millones.

Las preguntas de los analistas: márgenes, precios y capital

El único analista en la sesión de preguntas, de Raymond James, centró su interrogatorio en tres frentes. Primero, la visibilidad del crecimiento orgánico para 2026: la dirección reconoció que el crecimiento total será menor que el de los ingresos recurrentes, dado el retroceso en servicios profesionales, y aclaró que proyectos grandes como el de Virginia Occidental tienden a tener un reconocimiento de ingresos más tardío. Segundo, la contribución del precio al índice de retención neta en dólares —que fue del 104% en 2025—: el CFO indicó que el precio aportó entre el 1% y el 2% en 2025 y espera que contribuya entre el 1,5% y el 3% en 2026, con incrementos graduales adicionales en años sucesivos, alejándose de la postura históricamente muy conservadora de la compañía. Tercero, el destino del efectivo: la dirección señaló que el foco está en adquisiciones y que espera cerrar varias operaciones de calado en 2026, describiendo como su "punto óptimo" empresas con EBITDA de entre 2 y 5 millones de dólares a múltiplos de unas diez veces, sin descartar alguna operación algo mayor. Las recompras se describen como oportunistas, sin urgencia. No se plantearon preguntas sobre la inversión continua en el desarrollo de productos de justicia, aunque la dirección voluntariamente confirmó que esos costes —principalmente contrataciones— se mantendrán elevados durante todo el ejercicio 2026.