Qué dijo la dirección de InterContinental Hotels Group PLC en la llamada del Q4 2025

Un año de márgenes y crecimiento de red por encima de expectativas

IHG cerró 2025 con un crecimiento de RevPAR del 1,5%, una expansión del margen de honorarios de 360 puntos básicos y un aumento del EBIT del 13%. El crecimiento neto del sistema alcanzó el 4,7%, el cuarto año consecutivo de aceleración y el mejor registro en seis años, impulsado por un número récord de aperturas —el 10% más que el ejercicio anterior— y unas firmas de contratos que superaron las 102.000 habitaciones en 694 hoteles. El BPA ajustado creció un 16%, apoyado en la conclusión del programa de recompra de acciones de 900 millones de dólares correspondiente a 2025. La dirección anunció un nuevo programa de recompra de 950 millones de dólares para 2026 y el lanzamiento formal de la marca Noted Collection, orientada principalmente al mercado europeo, de Oriente Medio y África.

Los analistas señalaron una brecha entre el crecimiento de RevPAR comparable y el total, así como entre el crecimiento de ingresos por honorarios y la suma de RevPAR más habitaciones disponibles. La dirección atribuyó esta diferencia a factores temporales: un volumen récord de aperturas concentradas en el segundo semestre —con hoteles que aún no han completado su periodo de maduración—, un número elevado de establecimientos en renovación y la incorporación del bloque de hoteles NOVUM, todavía en fase de arranque. El consejero delegado Elie Maalouf subrayó que la mayoría de estos factores son positivos en origen y se convierten en viento de cola a medida que se normalizan.

China se estabiliza; perspectivas constructivas para 2026

China fue el foco de atención más debatido. La región cerró el año con RevPAR negativo, aunque el cuarto trimestre ya registró un avance del 1,1%, y las primeras semanas de 2026 apuntan a que las tres regiones —incluida China— mostrarán crecimiento positivo. La dirección rechazó la comparación directa del RevPAR de Holiday Inn Express en China con los estándares estadounidenses, argumentando que el diferencial refleja la estructura de la economía local y que las aperturas récord distorsionan la media al incorporar hoteles todavía en rampa. IHG opera más de 880 hoteles abiertos en China y tiene más de 550 en desarrollo. El turismo emisor chino, que creció un 22% en 2025, está impulsando RevPAR con fuerza en mercados como Vietnam, Japón, Corea del Sur e Indonesia.

En cuanto a las perspectivas para 2026, la compañía espera que el entorno en Estados Unidos mejore respecto a 2025: ausencia de comparables negativos por el cierre gubernamental prolongado, posible impulso del Mundial de fútbol y un dólar más débil que favorece el turismo receptor. En Europa, la dirección destaca un sólido ritmo de crecimiento de RevPAR a pesar del bajo crecimiento del PIB, con la región cerrando 2025 con un avance de mediados del 4%. El consenso del mercado sitúa el crecimiento neto del sistema en 2026 en el 4,4%; tanto Maalouf como el director financiero Michael Glover indicaron que ven más potencial al alza que a la baja.

Preguntas de los analistas: honorarios de tarjetas, royalties y residencias de marca

Varios analistas interrogaron a la dirección sobre la aparente dilución de la tasa efectiva de royalties respecto a los ingresos brutos, una tendencia que también se observa en Marriott e Hilton. La dirección negó que los tipos contractuales estén disminuyendo y reiteró que el efecto es consecuencia de las aperturas récord con períodos de maduración incompletos, las renovaciones y la amortización del key money asociado a la expansión en el segmento de lujo. Sobre los honorarios de tarjetas de crédito y programas de fidelización, la compañía espera triplicar los ingresos por tarjetas de crédito co-branded entre 2023 y 2028, tras haberlos duplicado ya en 2025. El programa IHG One Rewards alcanzó los 160 millones de miembros, con una contribución del 66% de las pernoctaciones a nivel global y del 72%-73% en Estados Unidos. La dirección anunció un acuerdo con Revolut para una tarjeta de crédito en el Reino Unido y anticipó acuerdos similares en otros mercados. Las residencias de marca —proyectos como Six Senses y Regent con apartamentos en venta— generaron entre 5 y 10 millones de dólares en honorarios en 2025, pero la compañía espera una contribución sustancialmente mayor a partir de 2027.