Qué dijo la dirección de Infineon Technologies AG en la llamada del Q4 2025

Un año difícil que cerró dentro de lo previsto

Infineon Technologies cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 14.662 millones de euros, una caída del 2% frente al año anterior, aunque la dirección subrayó que a tipos de cambio constantes los ingresos habrían permanecido prácticamente estables. El margen del resultado de segmento descendió al 17,5% desde el 20,8% del ejercicio previo, situándose en la parte baja del rango previsto. El flujo de caja libre fue negativo en 1.051 millones de euros, aunque el ajustado —que excluye grandes inversiones en instalaciones y la adquisición del negocio de Ethernet automotriz de Marvell— alcanzó 1.803 millones de euros, equivalente al 12,3% de los ingresos. La dirección atribuyó el deterioro a la debilidad de los mercados finales, a la corrección masiva de inventarios por parte de clientes y distribuidores, y a un euro más fuerte frente al dólar que redujo los ingresos de forma significativa. Los costes de capacidad ociosa rozaron los 1.000 millones de euros en el año, un lastre de unos 600 puntos básicos sobre el margen.

El cuarto trimestre fue el más fuerte del año, con ingresos de 3.943 millones de euros (+6% respecto al trimestre anterior) y un margen de segmento del 18,2%. La compañía propone mantener el dividendo en 0,35 euros por acción.

Lo que viene: cautela general, pero apuesta firme por la IA

Para el primer trimestre del ejercicio 2026, Infineon anticipa ingresos de aproximadamente 3.600 millones de euros, lo que supone una caída de alrededor del 9% frente al trimestre anterior, por encima de la estacionalidad habitual. La dirección advierte de que algunos fabricantes y proveedores del sector automotriz podrían reducir sus inventarios a niveles insostenibles antes de fin de año, y que los clientes industriales harán recortes severos en diciembre. Para el conjunto del ejercicio 2026, la compañía espera un crecimiento moderado de ingresos y un margen en el rango alto de los dígitos porcentuales ("high-teen"), con un flujo de caja libre ajustado de en torno a 1.600 millones de euros. Las inversiones previstas ascienden a 2.200 millones de euros, centradas en equipar la nueva fábrica de semiconductores de potencia en Dresde, cuya apertura oficial se espera para el verano de 2026.

El gran vector de crecimiento es la inteligencia artificial: Infineon casi triplicó en 2025 sus ingresos procedentes de soluciones de alimentación para centros de datos de IA, hasta superar los 700 millones de euros. Para 2026, la compañía eleva su previsión anterior de 1.000 millones a aproximadamente 1.500 millones de euros en este segmento, y estima que el mercado direccionable total podría alcanzar entre 8.000 y 12.000 millones de euros antes de finales de la década. La compañía afirma mantener una cuota de mercado de entre el 30% y el 40% en la cadena de suministro de energía para centros de datos de IA, y colabora con NVIDIA en el desarrollo de una arquitectura de alimentación de 800 voltios para futuros centros de datos.

En cuanto a China, que representó el 29% de los ingresos en 2025, la dirección señaló que la cuota se mantendrá en niveles similares en 2026, aunque reconoció que a más largo plazo podría reducirse moderadamente ante el avance de competidores locales y el desplazamiento de cadenas de valor.

Preguntas de los analistas: costes ociosos, China y el riesgo de inventarios

El turno de preguntas estuvo dominado por tres asuntos. Primero, los costes de capacidad ociosa: un periodista preguntó directamente cuándo volverá el margen por encima del 20%. La dirección reconoció que la capacidad ociosa persistirá —se esperan unos 800 millones de euros en 2026, todavía 400 puntos básicos de lastre— y atribuyó la lentitud de la mejora a que el crecimiento actual se concentra en IA, negocio que se produce en instalaciones externas y no reduce la infrautilización de las propias fábricas. No ofreció una fecha concreta para recuperar márgenes superiores al 20%.

Segundo, la situación en China y la competencia local: la dirección admitió que existen competidores chinos que compiten a precios que Infineon no puede ni quiere igualar, y que parte de los ingresos generados en China corresponde a exportaciones que podrían desplazarse. La respuesta estratégica pasa por diversificar la base geográfica y priorizar segmentos de mayor valor como IA, Corea y Japón.

Tercero, el riesgo de inventarios en la cadena automotriz: en el contexto de la crisis de suministro de Nexperia, varios periodistas preguntaron si los clientes habían aprendido la lección. La dirección fue directa: algunas empresas en la cadena automotriz están en dificultades financieras y siguen priorizando la reducción de capital circulante sobre la seguridad de suministro, lo que vuelve a crear vulnerabilidad.